金と銀の価格は5月15日に大幅に下落し、銀を2カ月ぶりの高値まで押し上げていた連続上昇を止めた。米東部時間午前９時４５分時点で、銀は１０％超下落して７６．６９ドル、金も同時刻に３％超下落して４５４２．９０ドルとなった。この動きは、インフレ懸念の高まりと連邦準備制度が近く利上げする可能性があるという兆候に直面して、貴金属市場に警戒感が戻ったことを反映している。
この急落は、銀が１３日に３月初め以来の高値となる９０ドルに達した後の急激な反転を意味する。この金属は、投資家の楽観的な見方と、2026年に新記録が達成される可能性があるという期待に後押しされ、ここ数週間で一貫した上昇を記録していた。しかし、驚くほど強力な消費者価格と生産者価格のインフレデータの発表により、この高まるリスクシナリオは打ち砕かれた。
金属のインフレと金利圧力の回復
ANZグループ・ホールディングスのアナリストらは、下落を引き起こした要因の組み合わせを特定した。インフレ期待の上昇、利回りの上昇、ドル高は、無金利貴金属にとっては毒となります。オーストラリア金融機関のダニエル・ハインズ氏とソニ・クマリ氏は、こうした圧力が「短期的には金に圧力をかける可能性が高い」と警告した。
データが予想よりも強い増加を明らかにしたことで、シナリオはさらに悪化した。この結果を受け、連邦準備理事会（FRB）が目標を上回るインフレに対抗するために利上げを実施せざるを得なくなるのではないかとの見方が加速した。金利引き下げに賭けていた投資家はポジションをやり直す必要があり、金や銀などのディフェンシブ資産が急速に売られた。
原油は上昇、金属は下落
対照的に、原油価格は同日午前中に上昇し、北海ブレント先物は2％以上上昇して108.00ドルとなった。石油と貴金属の間の逆相関は繰り返され、この現象はイランの緊張によって引き起こされた不安定さの間ずっと続いた。地政学がインフレ期待を煽ると、石油は恩恵を受ける一方、金は金融引き締めの期待に苦しむことになる。
クラッシュ前の短期間のスパイク
銀は13日終値時点で89.17米ドルに達しており、ここ2カ月以上で最高のパフォーマンスを示した。分析によると、この増加は主に、ドナルド・トランプ大統領の中国訪問などの地政学的要因と相まって、投資家がこの金属に対して再び楽観的な見方を示したことによるものである。一部のアナリストは、2026年初めに達成された記録が繰り返されれば、両金属が前例のない史上最高値に達する可能性があると示唆している。
ＢＮＰパリバ・フォルティスの最高戦略責任者、フィリップ・ギセルス氏は前週ＣＮＢＣに対し、「近いうち、おそらく今年後半」に最高値を更新すると予想していると語った。彼の論文は、貴金属に有利な構造的要因がそのまま残っているという考えに基づいていました。ギセルス氏は、地政学的緊張が解消されれば、金や銀への投資が戻ると予測した。
歴史的記録からの距離は依然としてある
貴金属価格は依然として2026年1月に記録した史上最高値を大幅に下回っている。この期間に金は約5,600ドルに達し、銀は120ドルに達した。どちらも2025年から2026年初めにかけて一貫した上昇傾向を享受したが、トランプ大統領が金融政策に対する抑制的な姿勢で知られるケビン・ウォーシュ氏をFRB議長に就任すると発表した1月下旬に急落した。
政府の関税政策、前月の利下げ、国際緊張の高まりが歴史的高値を支える三脚となった。イランとの紛争により、貴金属価格は不安定な状況にあり、2月下旬から3月上旬にアメリカとイスラエルによる爆撃が発生した際に最初は下落したが、その後、和平への希望が再び浮上するにつれて回復した。
技術的なシナリオと見通し
5月15日の暴落は、長期的な方向性をめぐる議論に終止符を打ったわけではない。代わりに、リスクを短期的に再配分します。インフレに対するヘッジとして金や銀を保有している投資家は、この矛盾に直面しています。インフレが上昇すると、金利もそれに追随する傾向があり、金利の上昇により、クーポンを支払わない金属の保有が妨げられます。インフレ保護と機会費用の間のトレードオフが、配分決定の中心に戻ります。
今後の動きは、今後数週間以内に公開されるデータによって決まります。
- 5月の月次消費者物価報告書（CPI）
- 工業生産および小売売上高データ
- コポム議事録 (中央銀行の世界的な分析を考慮した場合)
- FRBメンバーによる講演
- 展開する地政学的緊張
インフレ鈍化の兆候が現れるまで、貴金属は逆風にさらされる。インフレパターンが持続することが判明した場合、5月に開いた機会の窓はすぐに閉じる可能性がある。
