週三收盤後，SpaceX 在向美國證券交易委員會提交的歷史性首次公開發行 (IPO) 文件中闡述了其雄心勃勃的商業計劃。這份長達 36 頁的文件（稱為 S-1 表格）列出了一家公司的發展情況，該公司的發展遠遠超出了最初的可重複使用火箭，現在作為一家技術集團運營，投資於衛星和人工智慧。該公司預計籌集約 750 億美元，估值約 1.75 兆美元，這將使其躋身歷史上最大的上市公司之列。
首次公開募股後，馬斯克將完全控制 SpaceX。根據S-1表格，馬斯克將同時擔任執行長、技術長（CTO）和董事會主席。他目前持有 93.6% 的 B 類股票，每股擁有 10 票投票權，占公司總投票權的 85.1%。首次公開募股後，這項控制水準將保持在 50% 以上，從而使 SpaceX 能夠避免董事會獨立性的監管要求。
星艦：不久的將來的火箭
完全可重複使用的 Starship 火箭仍然是 SpaceX 成長策略的核心。該公司計劃於 2026 年下半年開始在軌有效載荷交付，這一時間表不允許任何錯誤。 SpaceX 预计从 2026 年下半年开始，利用 Starship 将 Starlink 宽带卫星发射到轨道，并于 2027 年发射下一代 V2 移动卫星。火箭的設計目標是將 100 噸的貨物送入地球軌道。
星艦計畫的研發投資是巨大的。該公司2025年在該計畫的太空部分花費了30億美元，2026年第一季花費了9.3億美元。 SpaceX 認為，相對於歷史平均發射成本，Starship 對於將進入軌道的成本降低 99% 或更多至關重要。
星艦計畫遠遠超出了衛星發射的範圍。該公司希望利用這種可快速重複使用的太空船進行火星探索、地球上主要城市之間的超高速運輸、發射軌道人工智慧資料中心和太空旅遊。儘管有這些雄心勃勃的願景，但其中許多在表格上被歸類為“未來市場”，表明它們不是公司近期目標的一部分。
星鏈在當前收入中佔據主導地位
衛星網路服務 Starlink 去年創造了 SpaceX 一半以上的收入，在超過 180 億美元的總收入中約為 110 億美元。該部門顯然是公司目前的財務引擎，提供了大部分營運現金流。儘管 SpaceX 預計透過其新的人工智慧業務和未來的 Starship 業務實現多元化，但這種對單一收入來源的依賴帶來了巨大的風險。
儘管收入可觀，但該公司 2025 年淨虧損 49 億美元。根據其 S-1 表格，SpaceX 自成立以來累計損失超過 370 億美元。這些損失反映了與星艦計畫和新興人工智慧業務相關的高昂研究、開發和生產成本。
xAI：成長充滿挑戰的人工智慧部門
最近併入 SpaceX 的 xAI 人工智慧部門代表了該公司新的策略重點。表格顯示，SpaceX 已將 2025 年約 60% 的資本支出用於其人工智慧部門，約 200 億美元。儘管投入巨資，AI部門去年還是損失了數十億美元，收入成長僅22%，遠低於前沿AI實驗室報告的成長率。
該部門擁有 Grok 聊天機器人，並參與人工智慧技術的研發。 SpaceX 已確定其所謂的「人類歷史上最大的總潛在市場」為 28.5 兆美元，其中 22.7 兆美元專門用於企業人工智慧應用。
繪製法律和財務風險
S-1 表格詳細列出了 36 頁 SpaceX 業務的風險因素。一個重要議題涉及與馬斯克的人工智慧和社群媒體公司合併相關的法律糾紛，SpaceX 估計這項整合將花費 5.3 億美元的法律費用。這些衝突反映了馬斯克複雜的所有權結構以及他旗下各公司之間潛在的監管重疊。
該公司認識到與「星艦」的持續發展、對政府作為主要客戶的依賴以及衛星運營中的潛在漏洞相關的營運風險。該文件還解決了與航空航天工作相關的國家安全風險以及聯邦機構的監管合規問題。
軌道之外的未來願景
SpaceX 在監管文件中闡述了幾個長期目標。該公司計劃在太空建立製造設施，利用微重力條件生產先進材料、藥品和零件。月球和火星上的設施將專注於生產燃料、建築材料和必需資源，以及太陽能發電。
另一個未來想法包括使用 Starship 進行點對點地面運輸，這是馬斯克最初在 2017 年提出的概念。該公司將其描述為“在目前運輸時間的一小部分內實現主要城市之間的客運和貨運旅行，以前所未有的速度徹底改變全球物流和客運旅行。”
小行星採礦也以這種形式出現，作為一個潛在的未來市場，儘管 SpaceX 打算如何實施這個想法的細節很少。
高階主管薪酬與雄心勃勃的里程碑掛鉤
馬斯克在 2025 年初獲得了新的薪酬方案，如果他實現特定目標，可能會獲得最多 10 億股 B 類股票。一個主要條件是將SpaceX的價值增加到7.5兆美元，並在火星上建立「一個至少有100萬居民的永久人類殖民地」。如果該公司創建能夠提供「每年 100 太瓦運算能力」的太空資料中心，馬斯克可能會獲得更多股份。
這種薪酬結構使馬斯克的利益與公司的長期目標一致，同時也將大量的財富和權力集中在創辦人手中。
上市及歷史估值
SpaceX 選擇在納斯達克上市，股票代號為「SPCX」。如果預測成真，該公司將成為世界上最有價值的上市公司之一。 Nvidia 目前保持著 5.4 兆美元的市值記錄，SpaceX 可能會根據未來的業績和市場狀況挑戰這一地位。
這次首次公開募股對於這家擁有 24 年歷史的公司來說是一個里程碑，也是政府對其國防和技術業務進行多年審查後的監管勝利。此次發行也標誌著商業航空航太業的轉捩點，展示了私人公司如何改變這個歷史悠久的產業。