Конфликт между Соединенными Штатами, Израилем и Ираном, разразившийся в конце февраля, нарушил торговые пути и поднял цены на нефть, что оказало прямое влияние на цены валют развивающихся рынков. Инвесторы бежали к более безопасным инвестициям, переводя ресурсы в доллары США и выводя капитал из развивающихся стран. Результатом стало повсеместное падение таких валют, как индийская рупия, индонезийская рупия и колумбийское песо, в то время как некоторые валюты укрепились благодаря высоким ценам на энергоносители.
Глобальная неопределенность, вызванная войной, усилила уже существующее давление на обменный курс в странах-импортерах нефти. Рост цен на топливо увеличил инфляцию, снизил спрос на местную валюту и сделал импорт более дорогим, что повлияло на все, от продуктов питания до промышленных товаров на полках магазинов.
Валюты, которые больше всего пострадали от конфликта
Страны-импортеры энергоносителей столкнулись с наибольшим давлением на обменный курс. Индия, Индонезия, Филиппины, Таиланд и Египет столкнулись с резким падением своих валют после того, как блокировка судоходства в Ормузском проливе нарушила мировой поток нефти.
С начала войны индийская рупия упала примерно на 5% по отношению к доллару, достигнув рекордного минимума на фоне роста цен на нефть. Эта девальвация отражала уже существовавшую тенденцию, которая усилилась во время конфликта. Поскольку валюта теряет ценность, импорт становится дороже: энергия, пластмассы, удобрения и продукты питания стали дороже для индийских потребителей.
Центральные банки отреагировали повышением процентных ставок и продажей долларовых резервов для поддержки своих валют. Банк Индонезии неоднократно продавал доллары и покупал индонезийские рупии, чтобы повысить спрос на местную валюту. Когда ставки повышаются, люди получают более высокую отдачу от сбережений, но сталкиваются с более высокими выплатами по долгам и кредитам.
Факторы, оказавшие давление на эти валюты:
- Рост цен на топливо и энергию
- Бегство инвесторов в доллар США как в безопасный актив
- Снижение спроса на местную валюту
- Увеличение цен на импорт, выраженный в долларах
- Давление на валютные резервы стран
Волатильные валюты с сильными колебаниями
Вторая группа стран испытала высокую волатильность с резкими колебаниями в обоих направлениях. Южная Африка, Колумбия, Чили и Мексика столкнулись с резкой реакцией на меняющееся настроение мировых финансовых рынков.
Эти валюты ослабевают, когда инвесторы ищут безопасную гавань, но могут быстро восстановиться, когда цены на сырье растут или на рынок возвращается склонность к риску. Волатильность отражает зависимость этих стран от международных потоков капитала и экспорта сырьевых товаров.
Бразилия среди частичных победителей
Бразилия частично выиграла от роста цен на нефть. Доходы от экспорта увеличились, что поддержало интерес иностранных инвесторов к бразильским активам. Банки, в том числе Goldman Sachs и Bank of America, в апрельских отчетах отметили высокий спрос на государственные облигации Бразилии, при этом Goldman Sachs указал на Бразилию как на лучший выбор для развивающихся рынков.
Реальное усиление в международном контексте высокой энергии. Однако экономист Мартин Кастеллано, руководитель отдела исследований Латинской Америки в Институте международных финансов, предупредил, что более высокие цены на энергоносители могут увеличить инфляцию в Бразилии, задерживая снижение процентных ставок и влияя на потоки капитала.
Еще одним фактором неопределенности являются президентские выборы в октябре. Экономист XP Луиза Пинесе предупредила, что политическая неопределенность «увеличит премию за риск обменного курса» перед выборами. Кроме того, Бразилия импортирует продукты нефтепереработки, такие как бензин и дизельное топливо, что увеличивает внутренние затраты на топливо, несмотря на рост цен на сырую нефть.
Устойчивые валюты: контроль и энергия
Некоторые валюты остались более стабильными по разным причинам. Китайская валюта (юань) оставалась относительно стабильной благодаря строгому контролю за движением капитала и прямым интервенциям центрального банка. Китайское правительство ограничивает ввоз и выезд денег из страны и тщательно контролирует обменный курс, чтобы избежать внезапных колебаний.
Российский рубль стал одной из самых эффективных валют по отношению к доллару с начала войны в Иране. Валюта поддерживается высокими доходами от энергетики (Россия является крупным производителем нефти) и жестким контролем за капиталом. Правительство требует от экспортеров конвертировать иностранную прибыль в рубли и ограничивает поток денег из страны.
Развитые экономики: различные закономерности
Валюты, традиционно считавшиеся «тихой гаванью», укрепились в начале кризиса, а затем отступили. Доллар США и швейцарский франк достигли пика в начале войны, а затем вернулись к уровням, аналогичным тем, которые наблюдались до конфликта. Норвежская крона получила значительный импульс от роста цен на сырую нефть.
Японская иена не вела себя как типичная тихая гавань и ослабла, во многом потому, что Япония сильно зависит от импорта энергоносителей. Канадский и австралийский доллары выиграли от более высоких цен на сырьевые товары, экспортируемые их странами — сырую нефть, газ, металлы, железную руду и уголь — хотя опасения по поводу глобального роста и торговой напряженности ограничили этот рост.
У евро и фунта стерлингов были приступы волатильности, вызванные опасениями по поводу более высоких цен на энергоносители, устойчивой инфляции и замедления экономического роста в Европе.
Прогноз: более слабый доллар может пойти на пользу развивающимся рынкам
Экономисты отмечают, что, хотя первые авиаудары по Ирану укрепили доллар, с тех пор американская валюта ослабла. Более слабый доллар обычно означает более легкие денежно-кредитные условия и больше возможностей для снижения процентных ставок в развивающихся странах.
Экономисты AllianceBernstein подчеркнули, что более слабый доллар имеет тенденцию улучшать перспективы развивающихся рынков, поскольку большая часть их долга предоставляется в долларах США, а цены на сырьевые товары оцениваются в американской валюте. Однако роль доллара остается центральной в мировой экономике.
В апреле Международный валютный фонд предупредил, что продолжающиеся потрясения, вызванные иранской войной, подталкивают мировую экономику к «неблагоприятному» сценарию, характеризующемуся слабым ростом в сочетании с более высокой инфляцией. В этом сценарии рост мировой экономики может упасть до 2,5% при росте инфляции до 5,4% по сравнению с предыдущим прогнозом в 3,1% при инфляции 4,4%.
Еще более суровый сценарий, предложенный МВФ, предполагает падение мирового роста до 2% и инфляцию, превышающую 6%. Фонд обновит свои прогнозы в июле, добавив более свежие данные о влиянии конфликта на мировую экономику.