2月末に勃発した米国、イスラエル、イランの紛争は貿易ルートを混乱させ、原油価格を高騰させ、新興国の通貨価格に直接的な影響を与えた。投資家はより安全な投資に逃げ、資源を米ドルに移し、発展途上国から資本を移した。その結果、インド・ルピア、インドネシア・ルピア、コロンビア・ペソなどの通貨が広範囲で下落する一方、エネルギー価格の高騰で一部の通貨が上昇した。
戦争によって引き起こされた世界的な不確実性は、石油輸入国におけるすでに存在していた為替レートの圧力を増幅させた。燃料費の上昇によりインフレが高まり、現地通貨の需要が減少し、輸入品の価格が上昇し、店頭に並ぶ食料から工業用資材に至るまであらゆるものに影響が及んだ。
紛争で最も被害を受けた通貨
エネルギー輸入国は為替レートの最大の圧力に直面しました。インド、インドネシア、フィリピン、タイ、エジプトはいずれも、ホルムズ海峡での輸送妨害により世界の石油の流れが混乱したことを受けて、自国通貨の急落を経験した。
インドルピーは戦争開始以来、対ドルで約５％下落し、原油価格の上昇を受けて過去最安値を記録した。この切り下げは、紛争とともに激化する既存の傾向を反映したものでした。通貨の価値が下がるにつれて、輸入品は高価になり、インドの消費者にとってエネルギー、プラスチック、肥料、食料品はすべて高価になりました。
中央銀行は自国通貨を支援するために金利を引き上げ、米ドル準備金を売却することで対応した。インドネシア銀行は、現地通貨の需要を高めるため、ドルを売ってインドネシアルピアを買うことを繰り返してきた。金利が上昇すると、人々は貯蓄の収益が高くなりますが、借金やローンの支払いが増えることになります。
これらの通貨を圧迫した要因:
- 燃料費とエネルギー費の高騰
- 安全資産としての米ドルへの投資家逃避
- 現地通貨の需要の減少
- ドルで見積もられた輸入価格の上昇
- 各国の外貨準備への圧力
変動が激しい通貨
2 番目のグループの経済は、両方向に急激な変動を伴う高いボラティリティを経験しました。南アフリカ、コロンビア、チリ、メキシコは、世界の金融市場の雰囲気の変化に対する激しい反応に直面した。
これらの通貨は、投資家が安全な逃避先を求めると下落しますが、商品価格が上昇したり、市場にリスク選好が戻ったりするとすぐに回復します。ボラティリティは、これらの国の国際資本移動と一次産品輸出への依存を反映しています。
ブラジルは部分優勝者に名を連ねる
ブラジルは原油価格高騰の恩恵を部分的に受けた。輸出収入が増加し、ブラジル資産に対する外国投資家の関心が維持された。ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカなどの銀行は4月のリポートでブラジル国債への旺盛な需要を強調しており、ゴールドマン・サックスは新興国市場のトップ候補としてブラジルを挙げている。
高エネルギーの国際的な文脈でレアルは強化されました。しかし、国際金融協会のラテンアメリカ研究責任者である経済学者マルティン・カステラーノ氏は、エネルギー価格の上昇によりブラジルのインフレが上昇し、利下げが遅れ、資本の流れに影響を与える可能性があると警告した。
もう一つの不確実要因は10月の大統領選挙だ。 XPのエコノミスト、ルイザ・ピネーゼ氏は、選挙前に政治的不確実性が「為替レートのリスクプレミアムを増大させる」と警告した。さらに、ブラジルはガソリンやディーゼルなどの精製製品を輸入しているため、原油の上昇にもかかわらず国内の燃料費が増加している。
回復力のある通貨: 管理とエネルギー
一部の通貨は、さまざまな理由からより安定した状態を維持しています。中国の通貨（人民元）は、厳格な資本規制と中央銀行の直接介入のおかげで、比較的安定を保っている。中国政府は資金の出入りを制限し、為替レートの急激な変動を避けるために厳密に管理している。
ロシア・ルーブルは、イラン戦争開始以来、対ドルで最もパフォーマンスの良い通貨の一つとして浮上している。この通貨は、高いエネルギー収入（ロシアは主要な石油生産国である）と厳格な資本規制によって支えられてきた。政府は輸出業者に海外利益をルーブルに換算するよう義務付け、国外への資金流出を制限している。
先進国経済: 独特のパターン
従来、安全な避難先と見なされてきた通貨は危機の初期に上昇したが、その後下落した。米ドルとスイスフランは戦争開始時に最高値に達したが、その後紛争前と同様の水準に戻った。ノルウェークローネは原油価格の上昇により大幅に上昇した。
日本円は、主に日本がエネルギーの輸入に大きく依存しているため、典型的な安全資産としては機能せず、円安となりました。カナダドルとオーストラリアドルは、両国が輸出する一次産品（原油、ガス、金属、鉄鉱石、石炭）の価格上昇の恩恵を受けたが、世界経済の成長と貿易摩擦に対する懸念により、その上昇幅は限られた。
ユーロとポンドは、エネルギーコストの上昇、持続的なインフレ、欧州全体の成長鈍化に対する懸念により、独自のボラティリティーに見舞われている。
見通し：ドル安は新興国市場に有利になる可能性がある
エコノミストらは、イランへの最初の空爆でドルは上昇したが、その後米国通貨は下落したと指摘している。ドル安は通常、発展途上国における金融情勢の緩和と利下げ余地の拡大を意味する。
アライアンス・バーンスタインのエコノミストらは、新興国の債務の多くが米ドルで貸し付けられており、商品の価格が米国通貨で設定されているため、ドル安は新興国の見通しを改善する傾向があると強調した。しかし、ドルの役割は依然として世界経済の中心です。
国際通貨基金は4月、イラン戦争による混乱が続いており、世界経済はインフレ率の上昇と低成長を伴う「逆境」のシナリオに陥っていると警告した。このシナリオでは、世界経済の成長率は2.5％に低下し、インフレ率は5.4％に上昇する可能性があるが、これまでの予測では3.1％、インフレ率は4.4％となる可能性がある。
IMFが概説したさらに厳しいシナリオでは、世界成長率が2%に低下し、インフレ率が6%を超えることが示されている。同基金は、紛争が世界経済に与える影響に関するより最新のデータを基に、7月に予測を更新する予定だ。