二月底爆發的美國、以色列和伊朗之間的衝突讓全球貨幣市場出現裂痕。儘管一些投資者尋求美元避險，但新興市場貨幣面臨巨大壓力。隨著油價上漲和市場避險情緒蔓延，雷亞爾、印度盧比和印尼盧比大幅貶值。
影響這些國家的不僅是燃料短缺。霍爾木茲海峽商業航運的中斷推高了油價，加劇了通貨膨脹，並迫使資本流出新興市場。經濟學家指出，這些匯率波動既可以放大也可以削弱桶價的影響。
巴西、印度和印尼急劇下降
能源進口國受到的影響最大。印度、印尼、菲律賓、泰國和埃及的貨幣迅速貶值。在印度，自戰爭爆發以來，盧比兌美元匯率已下跌約5%，創歷史新低。印度貨幣在衝突發生前就已經貶值；對抗只會加劇這一趨勢。
原因很簡單：當投資人將資金轉為美元時，對當地貨幣的需求就會下降。這使得進口更加昂貴，影響支付外債的成本，並對食品和日常用品的價格造成壓力。由於石油和其他大宗商品以美元計價，這種現象變得更加嚴重。
各國央行採取緊急行動回應。印尼央行多次出售美元儲備來購買盧比並增加對該貨幣的需求。它還提高了利率，這增加了儲蓄回報，但增加了貸款和房地產付款。
南非、哥倫比亞、智利和墨西哥的劇烈波動
第二組貨幣經歷了劇烈波動。這些國家對全球市場情緒反應強烈：當投資者逃往避風港時，它們會走弱，但當大宗商品價格上漲或風險偏好回升時，它們會迅速復甦。
然而，有些能源出口國的表現較好。巴西和馬來西亞部分受益於油價上漲，這增加了出口收入並維持了投資者的興趣。高盛和美國銀行等銀行強調了四月對巴西政府債券和公司股票的強勁需求。
高盛將巴西列為該時期的主要新興市場選擇。然而，巴西經濟面臨複雜的挑戰。油價上漲可能加劇通膨，延後降息並影響資本流動。巴西進口汽油和柴油等精煉產品，增加了內部成本。除此之外，十月總統大選前的政治不確定性也影響了匯率信心。
抵抗的貨幣：中國、俄羅斯和美元的避風港
並非所有硬幣都會下跌。在嚴格的資本管制和央行幹預限制劇烈波動的支撐下，人民幣保持相對穩定。對資金進出的限制和匯率的直接管理緩衝了外部衝擊。
俄羅斯盧布已成為兌美元表現最好的貨幣之一。高能源收入加上嚴格的資本管制保護了貨幣。俄羅斯要求出口商將外國利潤兌換成盧布，並限制資本流出。
傳統上被視為避險貨幣的貨幣在危機開始時走強。美元和瑞郎觸及高點後回落。然而，日圓並沒有表現得像避難所：它貶值是因為日本嚴重依賴進口能源。
加幣和澳元受惠於兩國出口大宗商品（原油、天然氣、金屬、鐵礦石和煤炭）價格走強。由於已開發經濟體出口多元化，澳元波動較小。由於對能源成本、持續通膨和歐洲經濟成長放緩的擔憂，歐元和英鎊遭受了一系列波動。
未來幾個月的情景
經濟學家指出，自從最初對伊朗發動空襲以來，美元已經走軟。美元走弱通常意味著更寬鬆的貨幣條件、發展中國家更大的降息空間以及更低的避險情緒——所有這些都對新興市場有利。
然而，國際貨幣基金組織四月份警告稱，持續的干擾正在將全球經濟推向成長疲軟和通膨上升相結合的「不利」局面。在此框架下，全球經濟成長可能降至 2.5%，通膨率為 5.4%，而預測為 3.1% 和 4.4%。
該基金也預測更嚴峻的情況，即經濟成長降至 2%，通膨超過 6%。國際貨幣基金組織預計 7 月更新預測。
- 受災最嚴重的國家：印度（盧比下跌5%）、印尼、菲律賓、泰國、埃及
- 表現最佳貨幣：人民幣、俄羅斯盧布、加拿大元、澳洲元
- 直接影響：進口增加、通貨膨脹加劇、外債壓力、能源成本上升
- 央行回應：升息、出售美元儲備、直接幹預匯率
- IMF 風險情境：成長 2.5% 至 2%，通膨 5.4% 至 6%+