Gã khổng lồ bán dẫn Nvidia đang chuẩn bị công bố báo cáo tài chính cho quý tài chính đầu tiên của năm 2027 vào ngày 20 tháng 5, với thị trường kỳ vọng doanh thu khoảng 78 tỷ USD, tương ứng mức tăng 75% so với cùng kỳ năm ngoái. Cổ phiếu của công ty hoạt động ở mức kỷ lục, tích lũy mức tăng giá 21% kể từ đầu năm. Tuy nhiên, các chuyên gia thị trường tài chính cảnh báo rằng giá cổ phiếu cao và cuộc chạy đua giành nhà chế biến độc quyền có thể khiến các cổ đông mới rời bỏ để tìm kiếm cơ hội rẻ hơn.
Sự tiến bộ nhanh chóng của nhà sản xuất gặp phải một trở ngại đáng kể: những người mua lớn nhất của nó đang phát triển các giải pháp của riêng họ. Những gã khổng lồ như Google, Amazon, Meta và OpenAI đã đầu tư rất nhiều vào việc tạo hoặc đặt hàng chip dành riêng cho trí tuệ nhân tạo, nhằm tìm kiếm hiệu quả sử dụng năng lượng cao hơn và chi phí vận hành thấp hơn so với các GPU đa năng truyền thống. Hiện tại, tỷ lệ giá trên thu nhập của Nvidia dao động quanh mốc 46 lần, một chỉ số rất cao sẽ trừng phạt nghiêm khắc bất kỳ sai sót nào trong kết quả trong tương lai.
Hiệu suất lịch sử ẩn giấu những thách thức trong tương lai trong lĩnh vực công nghệ
Trong quý tài chính thứ 4, công ty đã đạt doanh thu ấn tượng 68,1 tỷ USD, củng cố mức tăng trưởng 73% so với cùng kỳ năm trước. Bộ phận tập trung vào các trung tâm dữ liệu là động lực chính cho kết quả này, bơm 62,3 tỷ USD vào tiền mặt, tăng 75% hàng năm. Lĩnh vực mạng kết nối đã đóng góp 11 tỷ USD, tăng quy mô lên hơn ba lần rưỡi, cho thấy mức tăng trưởng khủng khiếp so với mức 62% được ghi nhận trong quý 3.
Tuy nhiên, đằng sau những con số bậc nhất này là một sự chuyển động âm thầm của sự xa cách. Các nhà cung cấp điện toán đám mây chính cố gắng giảm sự phụ thuộc về công nghệ vào người dẫn đầu thị trường. Broadcom, thú vị là đối tác của Nvidia, đã ký hợp đồng lâu dài với Google cho đến năm 2031, tập trung vào việc cung cấp các bộ xử lý tensor (TPU). Đồng thời, công ty này cũng thiết kế bộ tăng tốc đồ họa cho OpenAI và duy trì thỏa thuận 10 gigawatt với Meta, công ty đã cung cấp các thành phần silicon đặt riêng trong một thời gian dài.
Sự di chuyển của các công ty lớn đe dọa sự độc quyền của các nhà chế biến
Nhóm các tập đoàn này bao gồm chính xác những người tiêu dùng quan trọng nhất đối với doanh thu của Nvidia, đặt Broadcom trở thành nhân vật chủ chốt trong việc tìm kiếm nhà cung cấp mới. Mặc dù nhu cầu về kiến trúc chip Blackwell mới vẫn cao và phần cứng này là sự lựa chọn rõ ràng để đào tạo các mô hình phức tạp, nhưng triển vọng dài hạn khiến người dùng phải thận trọng. Khi các lựa chọn cạnh tranh trở nên hiệu quả hơn, khả năng ra lệnh giá cắt cổ của người dẫn đầu có xu hướng giảm đi, một mối nguy hiểm rình rập mà thị trường chứng khoán dường như bỏ qua vào lúc này.
Các tập đoàn lớn nhất ở Thung lũng Silicon có mục tiêu rất rõ ràng trong quá trình chuyển đổi cơ sở hạ tầng này:
- Giảm thiểu lỗ hổng khi chỉ dựa vào một nhà sản xuất phần cứng duy nhất
- Tạo kiến trúc phù hợp để tiêu thụ ít năng lượng hơn trong các tác vụ xử lý hàng ngày của bạn
- Đảm bảo khả năng thương lượng lớn hơn trong việc đàm phán giá trị và thời gian giao hàng
- Nhúng công nghệ độc quyền trực tiếp vào cơ sở hạ tầng máy chủ của bạn
Sự tiến bộ thầm lặng và có lợi nhuận của cơ sở hạ tầng đám mây
Trong bối cảnh chuyển đổi này, Amazon nổi lên như một nơi trú ẩn an toàn cho những ai muốn kiếm lợi từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo mà không phải trả phí bảo hiểm rủi ro của đối thủ cạnh tranh. Bộ phận bán dẫn của nhà bán lẻ này, bao gồm các dòng Trainium, Graviton và Nitro, đã phá vỡ rào cản doanh thu hàng năm là 20 tỷ USD. Phân khúc cụ thể này đã ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số so với cùng kỳ năm trước, như được trình bày chi tiết trong báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2026.
Trong buổi trình bày kết quả, giám đốc điều hành Andy Jassy nhấn mạnh rằng, nếu bộ phận silicon hoạt động như một công ty độc lập, doanh thu hàng năm của bộ phận này sẽ đạt mốc 50 tỷ USD, đưa bộ phận này lên vị trí của ba nhà sản xuất trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới. Bước nhảy vọt hoành tráng này đi đôi với việc mở rộng Dịch vụ web của Amazon (AWS). Chỉ trong ba tháng đầu năm, nền tảng đám mây đã huy động được 37,6 tỷ USD, tăng 28% so với năm ngoái, đạt tỷ suất lợi nhuận hoạt động đáng ghen tị là 37,7%.
Danh sách chờ linh kiện mới thúc đẩy đầu tư hàng tỷ USD
Nhu cầu thị trường đối với các giải pháp của công ty là rất lớn, tổng trị giá hơn 225 tỷ USD trong các hợp đồng tương lai được liên kết riêng với gia đình Trainium. Những gã khổng lồ trong ngành, như OpenAI và Anthropic, đã chuyển hàng gigawatt xử lý tới các máy chủ được trang bị công nghệ này. Thế hệ chip thứ hai không còn hàng tồn kho, trong khi phiên bản Trainium3 bắt đầu được giao vào những tháng đầu năm 2026 và dòng Trainium4 trong tương lai đã có một phần lớn sản lượng được đặt trước bởi các khách hàng quan trọng.
Toàn bộ hệ sinh thái gồm các bộ xử lý độc quyền này hỗ trợ trở lại sự thống trị của công ty trong lĩnh vực đám mây, tạo ra chu kỳ lợi nhuận liên tục. Để hỗ trợ cỗ máy này, số vốn góp đã lên tới 43,2 tỷ USD chỉ trong quý đầu tiên, với dự báo cho thấy tổng chi tiêu là 200 tỷ USD vào cuối năm 2026. Rõ ràng, việc giải ngân số tiền khổng lồ như vậy sẽ gây ra nguy cơ trì trệ về mặt cấu trúc nếu cơn sốt trí tuệ nhân tạo đột ngột dừng lại trong những năm tới.
Ngay cả với những rủi ro vốn có của ngành, tập đoàn vẫn cung cấp một mạng lưới an toàn mà đối thủ của nó không có. Công ty kết hợp vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực lưu trữ dữ liệu với danh mục bộ xử lý đang giành được thị phần với tốc độ kỷ lục. Được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán với mức gấp 32 lần thu nhập, cổ phiếu này có mức chiết khấu đáng kể so với Nvidia, khiến nó trở thành điểm vào hợp lý hơn nhiều cho một doanh nghiệp đang phát triển với tốc độ tương tự hoặc thậm chí nhanh hơn so với nữ hoàng chip hiện tại.
Chiến lược đa hướng đảm bảo ổn định tài chính
Đối với những người đang cơ cấu danh mục đầu tư tập trung vào công nghệ tiên tiến, Amazon được coi là một lựa chọn phòng thủ nhưng có mức trần cao để đánh giá cao. Tập đoàn sở hữu cơ sở hạ tầng thiết yếu đảm bảo dòng vốn vào liên tục, bất kể những biến động tạm thời trong việc bán phần cứng chuyên dụng. Mặt khác, Nvidia gần như hoàn toàn phụ thuộc vào việc sưởi ấm liên tục của các trung tâm dữ liệu và việc duy trì tỷ suất lợi nhuận cao ngất ngưởng.
Lịch sử ngành công nghệ chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận có xu hướng giảm ngay khi các đối thủ cạnh tranh có khả năng cung cấp sản phẩm có chất lượng tương tự. Trong bối cảnh bình thường hóa giá này, gã khổng lồ thương mại điện tử nhận thấy mình có sức mạnh chiến lược, kết hợp việc mở rộng mạnh mẽ các thành phần silicon của mình với hoạt động toàn cầu đã có uy tín và có lợi nhuận cao.
