義大利銀行業巨頭聯合信貸銀行提高了德國商業銀行在這場糾紛中的賭注。該銀行於 2026 年 4 月 20 日星期一發布了對德國競爭對手商業模式的批判性分析。該機構將德國商業銀行描述為營運績效低下的歷史。
聯合信貸銀行已經持有德國商業銀行的相關股份，該銀行認為這家德國銀行有結構性弱點。根據義大利人的觀點，德國商業銀行在當前市場上的估值將被高估，並且對即將到來的挑戰毫無準備。這些批評是在圍繞可能的收購進行緊張談判之際提出的。
裕信銀行認為海外活動過剩
這家義大利銀行辯稱，德國商業銀行減少了在德國以外的業務。這些活動規模過大、分散且風險過大。營運複雜性和低效率將是評估的中心點。
相反，聯合信貸銀行建議更加關注德國和波蘭的核心業務。義大利人認為，這項變革將使德國商業銀行獲得重點和效率。該分析是基於公共數據和裕信銀行本身的轉型策略經驗。
- 德國商業銀行曾有經營業績不佳的歷史
- 國際活動將分散且複雜
- 過度關注短期結果會損害未來的準備
- 需要加速結構轉型
裕信銀行的文字是在兩家機構互動幾週後發布的。德國商業銀行已經拒絕了三月宣布的自願換股要約。
德國商業銀行的報價提案和初步反應
裕信銀行於 3 月中旬發起自願要約，擬收購德國商業銀行 30% 以上的股份。此交易涉及以每股德國商業銀行股票 0.485 股聯合信貸銀行股票的比例進行股份交換。這意味著這家德國銀行的每股價格約為 30.80 歐元，較前一收盤價溢價約 4%。
德國商業銀行回應稱，該要約並未為其股東帶來足夠的價值。這家德國機構表示，它認為沒有任何基礎可以達成一項能夠在其獨立策略之外創造額外價值的交易。雙方最近的會談並未改變這一立場。
擁有德國商業銀行約 12.7% 股份的德國政府明確表示反對惡意收購。財政部發言人強調，德國銀行的獨立性是首要任務。自最初宣布要約以來，這一立場保持不變。
「商業銀行解鎖」策略與獲利預測
如果收購繼續進行，聯合信貸銀行承諾將實施「德國商業銀行解鎖」計畫。該舉措包括削減管理和減少官僚機構。百分之六十的收益將來自與人事或國際業務無關的措施，對德國的營運沒有直接影響。其餘 40% 主要取決於管理職位的取消和行政簡化。
預計到 2028 年淨利將達到約 51 億歐元。這一數字比之前估計的 45 億歐元增加了 6 億歐元。裕信銀行堅稱，根據自身轉型中已取得的成果，此方法執行風險較低。
反過來，德國商業銀行對其當前稱為「動量」的策略保持信心。這家德國銀行計劃在五月發布第一季業績的同時更新其財務目標。
會議日曆和後續步驟
聯合信貸銀行於 2026 年 5 月 4 日召開特別股東大會。目的是獲得股東批准要約所需的增資。此次會議就在德國商業銀行定於 5 月 20 日舉行的年度股東大會前幾天舉行。
如果要約取得控制權，德國商業銀行將在最初 18 個月內獨立運作。如果沒有控制，裕信銀行承諾在12至18個月內不採取新的收購措施。
爭論涉及就業、德國對銀行業的影響以及兩種不同企業文化的融合等議題。分析師正在關注此案的進展，這可能會影響有關歐洲銀行業整合的討論。
對市場和各方立場的影響
德國商業銀行在德國 DAX 指數中持續表現良好。該機構強調其獨立策略為股東和利害關係人創造永續價值。
裕信銀行身為相關股東，堅稱德國商業銀行需要更深層的轉型。這家義大利銀行強調了超越目前計劃設想的收入成長、更大投資和降低風險的機會。
雙方均未表示在達成協議方面立即取得進展。在政治和企業的阻力下，討論仍在繼續。結果仍取決於監管部門的批准、股東的決定和對話的進展。