米国の債務は憂慮すべき歴史的な節目に達した。 3月31日、国民が抱える債務は31兆2700億米ドルに達し、12か月間に記録された名目GDP31兆2200億米ドルを超えた。 BEA (経済分析局) のデータによると、この結果により債務/GDP 比率は 100.2% に上昇しました。政府機関間の国内債務を含む国の総債務総額は39兆ドルを超えた。この状況は、根強い財政赤字と数十年にわたって蓄積された政府支出によって米国の公的債務が増加し続けていることを反映している。
経済学者らは、この指標が北米の財政における重要な転換点を表していると指摘している。債務がパーセンテージでGDPを上回る場合、それは政府が1年間に経済的に生み出す以上の債務を負っていることを示します。このシナリオは、投資家、信用格付け会社、世界の経済政策立案者の間で懸念を引き起こしています。この軌跡は、将来の予算に対する圧力が増大し、インフラ、教育、防衛への投資が制限される可能性を示唆している。
アメリカの債務の構成と推移
国民が保有する債務は、投資家、外国中央銀行、年金基金、その他の民間および公的債権者の間で実際に循環している連邦債務の一部を表しています。この価値はここ数十年間一貫して増加しており、戦争、金融危機、大規模な経済刺激プログラムによって加速されています。総額 39 兆ドルには、社会保障信託基金が国庫に貸与する財源など、連邦省庁間の債券や融資も含まれています。
借金の構成を見ると、複数の原因が明らかになります。国民が保有する負債の約30％は外国投資家が保有しており、中国と日本が最大の債権者となっている。残りは国内の年金基金、商業銀行、保険会社に分配され、徐々に国債を通じて個人が保有することになる。満期構造も大きく異なり、短期と長期は債務ロールオーバーや政府が毎年支払う金利に影響を与えます。
借金を増やす経済的要因
持続的な毎年の財政赤字が連邦債務増加の原動力となっている。政府支出が税収を上回ると、財務省は不足分を補うために新たな国債を発行します。近年、これらの赤字は軍事支出、社会福祉プログラム、医療費によって毎年1兆ドルから2兆ドルの範囲に達しています。新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより、2020年から2021年にかけて議会によって承認された大規模な財政刺激策により、この傾向が加速しました。
金利が高いと、この借金を維持するコストが増大します。 FRBはインフレ対策として2022年から基準金利を引き上げ、新規発行国債の支払利息を大幅に増加させた。政府が高金利環境で再交渉や新規債務の発行を行うと、年間の債務返済コストが大幅に増加します。 2026年までに、連邦債務に対する利子のみの支出が最大の予算項目の1つとなり、限られた財源をめぐって教育やインフラと競合することになる。
緩やかな経済成長も債務/GDP比率の悪化に寄与しています。 GDPの成長が負債よりも遅い場合、比率は自動的に悪化します。景気後退のサイクルにより税収が減少する一方で、失業保険や社会福祉への支出が自動的に増加し、財政赤字への二重の圧力が生じます。
金利と投資金利への影響
米国の債務増加は世界の資本市場に直接的な影響を及ぼしている。国債を購入する投資家は、破産や債務再編のリスクを認識する代わりに、より高いリターンを要求します。アメリカ市場の金利上昇により外国資本が流入し、他の通貨に比べてドルが上昇する。この動きは米国の輸出競争力に影響を与え、ドル建ての負債を抱える新興国の資本の流れにも影響を与える。
国内金融機関もプレッシャーに直面している。長期の財務省証券の大規模なポートフォリオを保有する銀行は、金利が上昇すると価値の損失を経験します。年金基金や保険会社は、資産の現在価値が低下し、年金受給者や保険契約者に対する将来の義務を履行する能力に影響を与えると見ています。投資家が米国ソブリンリスクを絶えず再評価する中、債券市場のボラティリティは激化している。
中期的な予測とシナリオ
議会アナリストや経済調査機関は、債務は今後数年間、GDPに占める割合で増加し続けると予測している。 CBO（議会予算局）の予測によると、税収や歳出に大きな変化がなければ、債務対GDP比は2036年に120％を超え、2050年には200％に近づく可能性がある。このシナリオは、緩やかな経済成長、制御されたインフレ、および大きな外部ショックがないことを前提としています。
別のシナリオとしては、景気後退が挙げられます。景気後退では、収入の減少と社会支出の増加が同時に起こるため、状況は急速に悪化します。もう一つのリスクは、海外投資家の突然の逃避であり、その場合、財務省は新たな買い手を引き付けるために提示金利の大幅な引き上げを余儀なくされるだろう。この動きは、資金調達コストの上昇によって将来の赤字がさらに悪化するという悪循環を生み出すことになる。
投影を形成する主な要素:
- 人口高齢化によりメディケアと社会保障への支出が増加
- 税制変更により課税ベースが拡大または縮小される可能性があります
- 市場金利の変動は年間ロールオーバーコストに影響を与える
- 名目GDP成長率はインフレと実質拡大の影響を受けてその割合を変える
- 地政学的または金融イベントは債券市場のボラティリティを引き起こす可能性があります
議論中の政治的対応
米国議会は債務増加に対処するためのさまざまなアプローチを議論している。保守的な提案は、特に社会福祉と防衛プログラムに対する支出削減を強調している。進歩的な提案は、法人と高所得者に対する増税に焦点を当てています。選挙の年に人気プログラムを削減したり増税したりすることは困難であるため、どちらのアプローチも政治的な抵抗に直面している。
ホワイトハウスと国庫は債務上限を引き上げる議会の承認を定期的に更新する必要があり、政治的対立の瞬間が生まれる。こうした衝突は通常、上限の引き上げをもたらすものの、市場に不確実性をもたらし、公的財政運営に対する信頼を低下させる。前回の認可は2023年に行われ、再び上限に達したため新たな交渉が行われることが予想されている。
財政構造改革は依然として米国経済課題の長期的な課題であるが、その実施には超党派の合意が必要であり、現在の政治状況ではめったに達成されない。税制、福利厚生プログラムの資格基準、国防支出の構造の変更には両議会の承認が必要となるほか、州によっては国民投票が行われる可能性もある。
