中國加大對吸引中國投資者的外資券商的打擊力度

中國週五宣布大規模打擊非法跨境投資。該國證券監管機構將聯合包括央行在內的七個政府機構，懲罰被指控非法將資金轉移到外國市場的經紀商。此舉導致網路券商和海外上市中國公司的股價大幅下跌。

中國證監會（CSRC）將老虎、富途和長橋券商列為此行動的目標。這些公司在沒有獲得當地授權的情況下在中國招攬業務。富途股價在美國盤前交易下跌超過 30%。 Tiger 的母公司 UP Fintech Holding 也出現了類似的下跌。中國證監會的聲明稱，違法所得將被沒收，但沒有詳細說明罰款金額。

對中國市場的直接影響

該措施的影響迅速蔓延到全球市場。在海外上市的熱門中國公司遭受了大幅貶值。市場運營商拼多多控股盤前大幅下跌。阿里巴巴和京東的跌幅在 3.5% 至 6% 之間。追蹤該產業的中國網路公司金瑞股份 ETF 下跌 4.3%。

該消息是在中國大陸和香港股市收盤後發布的。受此消息影響，恆生期貨下跌 1.5%。香港大華繼顯機構銷售總監史蒂文·梁(Steven Leung)指出，短期內這些措施可能會冷卻市場的交易活動和投機活動。

營運限制兩年

證期會規定了兩年的終止違法行為的寬限期。在此期間，受影響經紀商的客戶將只能出售現有投資並提取資金。新的投資將被完全禁止。這項限制大大減少了相關經紀商的收入機會，特別是考慮到向零售客戶出售股票佔其收入的很大一部分。

富途透露，截至第一季末，來自中國大陸的投資者佔其總客戶群的13%。該公司在聲明中表示，一直將合規視為重中之重，已拒絕了數以萬計不符合要求的中國內地申請人的申請，此前已停止為新的中國內地客戶開設帳戶。

老虎發言人表示，公司遵守證監會聲明，將全力配合監理部門，各項業務營運維持正常。長橋並未被列入受處罰公司名單，該公司沒有立即回應對此行動發表評論的請求。

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加強監管審查的背景

本週五宣布的打擊行動延續了多年來對國際資本流動的審查。 2022年底，審查力道加大，當時中國證監會已禁止境外機構為中國大陸投資者開立帳戶。此次措施是這項調控政策的深化。法國外貿銀行(Natixis)高級亞太經濟學家加里‧吳(Gary Ng)解釋說，中國政府力求確保所有對外資本流動都受到其直接監管。

據監管機構稱，此舉與打壓國內市場同時發生，其目的是保護資本市場的健康發展，透過授權的合法管道引導外國投資並保護投資者。幾十年來，中國一直對資本外流保持嚴格控制，但新業務透過重點關注外國券商及其本地合作夥伴，顯著擴大了控制範圍。

香港審查指出經紀商的缺點

在大多數涉案帳戶所在的金融中心香港，證券及期貨事務監察委員會（證監會）也更新了監管。證監會週五表示，在對 12 家不同的經紀商進行審查後發現了重大缺陷。該委員會將要求這些經紀人關閉使用有問題或偽造文件開設的帳戶。此外，他們還應該加強對新帳戶的檢查，並更嚴格地監控其資金來源。

香港資本市場蓬勃發展。畢馬威的數據顯示，香港第一季企業融資額達2,099億港元，相當於267.9億美元，位居全球第一。儘管有這種擴張，經紀商現在仍將面臨更嚴格的營運限制。

專家評估處罰

法律和金融領域的專業人士對處罰的嚴重程度有不同看法。上海大成律師事務所合夥人詹凱表示，目前處罰似乎相對較輕，不過不排除未來處以更高罰款甚至刑事起訴的可能性。證監會聲明中缺乏具體罰款金額的細節，為未來採取更嚴厲的行動留下了空間。

一個相關因素是在線經紀商在資本市場中的重要性。自 2025 年初以來，富途已擔任超過 80 筆上市的承銷商。證券交易所記錄顯示，同期老虎基金已擔任超過 45 筆上市的承銷商。這些活動為公司帶來了可觀的收入，現在將受到直接限制。

券商對監理操作的反應

• 老虎：聲明遵守法規、全力配合、業務正常運營
• 富途：表示合規高標準，拒絕數以萬計的不當要求，來自中國大陸的投資者佔其客戶群的13%
• 拼多多控股：盤前交易大幅下跌
• 阿里巴巴與京東：跌幅在3.5%至6%之間
• 長橋：沒有立即回應置評請求