ईरान में युद्ध से उभरती मुद्राओं का अवमूल्यन होता है और वैश्विक बाजारों में डॉलर मजबूत होता है

फरवरी के अंत में संयुक्त राज्य अमेरिका, इज़राइल और ईरान के बीच हुए संघर्ष ने व्यापार मार्गों को बाधित कर दिया और तेल की कीमतें बढ़ा दीं, जिससे उभरते बाजार की मुद्रा कीमतों पर सीधा प्रभाव पड़ा। निवेशक सुरक्षित निवेश की ओर भागे, संसाधनों को अमेरिकी डॉलर में स्थानांतरित किया और पूंजी को विकासशील अर्थव्यवस्थाओं से दूर ले गए। इसके परिणामस्वरूप भारतीय रुपया, इंडोनेशियाई रुपया और कोलंबियाई पेसो जैसी मुद्राओं में व्यापक गिरावट आई, जबकि उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण कुछ मुद्राएँ मजबूत हुईं।

युद्ध के कारण उत्पन्न वैश्विक अनिश्चितता ने तेल आयात करने वाले देशों में पहले से मौजूद विनिमय दर दबाव को बढ़ा दिया। ईंधन की लागत में वृद्धि से मुद्रास्फीति बढ़ गई, स्थानीय मुद्राओं की मांग कम हो गई और आयात अधिक महंगा हो गया, जिससे स्टोर अलमारियों पर भोजन से लेकर औद्योगिक इनपुट तक सब कुछ प्रभावित हुआ।

वे मुद्राएँ जो संघर्ष से सबसे अधिक प्रभावित हुईं

ऊर्जा आयात करने वाले देशों को विनिमय दर के सबसे बड़े दबाव का सामना करना पड़ा। होर्मुज जलडमरूमध्य में शिपिंग रुकावट के बाद वैश्विक तेल का प्रवाह बाधित होने के बाद भारत, इंडोनेशिया, फिलीपींस, थाईलैंड और मिस्र सभी की मुद्राओं में भारी गिरावट देखी गई।

युद्ध की शुरुआत के बाद से भारतीय रुपया डॉलर के मुकाबले लगभग 5% गिर गया है, जो तेल की कीमतें बढ़ने के कारण रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है। यह अवमूल्यन पहले से मौजूद प्रवृत्ति को प्रतिबिंबित करता है जो संघर्ष के साथ तेज हो गई है। जैसे-जैसे मुद्रा का मूल्य घटता है, आयात अधिक महंगा हो जाता है: भारतीय उपभोक्ताओं के लिए ऊर्जा, प्लास्टिक, उर्वरक और भोजन सभी अधिक महंगे हो गए हैं।

केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरें बढ़ाकर और अपनी मुद्राओं को समर्थन देने के लिए अमेरिकी डॉलर भंडार बेचकर प्रतिक्रिया व्यक्त की। स्थानीय मुद्रा की मांग बढ़ाने के लिए बैंक ऑफ इंडोनेशिया ने बार-बार डॉलर बेचे हैं और इंडोनेशियाई रुपया खरीदा है। जब दरें बढ़ती हैं, तो लोगों को बचत पर अधिक रिटर्न मिलता है लेकिन ऋण और ऋण पर अधिक भुगतान का सामना करना पड़ता है।

इन मुद्राओं पर दबाव डालने वाले कारक:

• ईंधन और ऊर्जा की बढ़ती लागत
• निवेशक सुरक्षित संपत्ति के रूप में अमेरिकी डॉलर की ओर भाग रहे हैं
• स्थानीय मुद्राओं की मांग में कमी
• डॉलर में उद्धृत आयात की कीमत में वृद्धि
• देशों के विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव

तीव्र उतार-चढ़ाव के साथ अस्थिर मुद्राएँ

अर्थव्यवस्थाओं के दूसरे समूह ने दोनों दिशाओं में तेज उतार-चढ़ाव के साथ उच्च अस्थिरता का अनुभव किया। वैश्विक वित्तीय बाज़ारों के बदलते मिजाज़ पर दक्षिण अफ़्रीका, कोलंबिया, चिली और मैक्सिको को तीव्र प्रतिक्रियाओं का सामना करना पड़ा।

जब निवेशक सुरक्षित ठिकानों की तलाश करते हैं तो ये मुद्राएं कमजोर हो जाती हैं, लेकिन जब कमोडिटी की कीमतें बढ़ती हैं या जोखिम की भूख बाजार में लौटती है तो ये तेजी से ठीक हो सकती हैं। अस्थिरता इन देशों की अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह और वस्तु निर्यात पर निर्भरता को दर्शाती है।

आंशिक विजेताओं में ब्राज़ील

तेल की ऊंची कीमतों से ब्राजील को आंशिक रूप से फायदा हुआ। निर्यात राजस्व में वृद्धि हुई, जिससे ब्राज़ीलियाई परिसंपत्तियों में विदेशी निवेशकों की दिलचस्पी बनी रही। गोल्डमैन सैक्स और बैंक ऑफ अमेरिका सहित बैंकों ने अप्रैल की रिपोर्ट में ब्राजील के सरकारी बांडों की मजबूत मांग पर प्रकाश डाला, गोल्डमैन सैक्स ने ब्राजील को अपने शीर्ष उभरते बाजार के रूप में इंगित किया।

उच्च ऊर्जा के अंतरराष्ट्रीय संदर्भ में वास्तविकता मजबूत हुई। हालांकि, इंस्टीट्यूट ऑफ इंटरनेशनल फाइनेंस में लैटिन अमेरिका अनुसंधान के प्रमुख, अर्थशास्त्री मार्टिन कैस्टेलानो ने चेतावनी दी कि उच्च ऊर्जा कीमतें ब्राजील में मुद्रास्फीति बढ़ा सकती हैं, ब्याज दरों में कटौती में देरी हो सकती है और पूंजी प्रवाह प्रभावित हो सकता है।

अनिश्चितता का एक अन्य कारक अक्टूबर में राष्ट्रपति चुनाव है। XP के अर्थशास्त्री लुइज़ा पिनीज़ ने चेतावनी दी कि चुनाव से पहले राजनीतिक अनिश्चितता “विनिमय दर पर जोखिम प्रीमियम बढ़ाएगी”। इसके अलावा, ब्राजील गैसोलीन और डीजल जैसे परिष्कृत उत्पादों का आयात करता है, जिससे कच्चे तेल में वृद्धि के बावजूद घरेलू ईंधन लागत बढ़ रही है।

लचीली मुद्राएँ: नियंत्रण और ऊर्जा

कुछ मुद्राएँ विभिन्न कारणों से अधिक स्थिर बनी हुई हैं। सख्त पूंजी नियंत्रण और प्रत्यक्ष केंद्रीय बैंक हस्तक्षेप के कारण चीनी मुद्रा (युआन) अपेक्षाकृत स्थिर बनी हुई है। चीनी सरकार देश में धन के प्रवेश और देश से बाहर जाने पर प्रतिबंध लगाती है और अचानक उतार-चढ़ाव से बचने के लिए विनिमय दर का बारीकी से प्रबंधन करती है।

ईरान युद्ध की शुरुआत के बाद से रूसी रूबल डॉलर के मुकाबले सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली मुद्राओं में से एक बनकर उभरा है। मुद्रा को उच्च ऊर्जा राजस्व – रूस एक प्रमुख तेल उत्पादक है – और कड़े पूंजी नियंत्रण द्वारा समर्थित किया गया है। सरकार को निर्यातकों से विदेशी मुनाफे को रूबल में बदलने और देश से धन के प्रवाह को सीमित करने की आवश्यकता है।

विकसित अर्थव्यवस्थाएँ: विशिष्ट पैटर्न

परंपरागत रूप से सुरक्षित आश्रय के रूप में देखी जाने वाली मुद्राएँ संकट की शुरुआत में मजबूत हुईं, फिर पीछे हट गईं। अमेरिकी डॉलर और स्विस फ़्रैंक युद्ध की शुरुआत में चरम पर पहुंच गए और संघर्ष से पहले देखे गए स्तर के समान स्तर पर वापस आ गए। कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों से नॉर्वेजियन क्रोन को महत्वपूर्ण बढ़ावा मिला।

जापानी येन ने एक सामान्य सुरक्षित आश्रय की तरह व्यवहार नहीं किया और कमजोर हो गया, बड़े पैमाने पर क्योंकि जापान आयातित ऊर्जा पर बहुत अधिक निर्भर करता है। कनाडाई और ऑस्ट्रेलियाई डॉलर को उनके देशों द्वारा निर्यात की जाने वाली वस्तुओं – कच्चे तेल, गैस, धातु, लौह अयस्क और कोयला – की मजबूत कीमतों से लाभ हुआ, हालांकि वैश्विक विकास और व्यापार तनाव के बारे में चिंताओं ने उन लाभ को सीमित कर दिया।

उच्च ऊर्जा लागत, लगातार मुद्रास्फीति और पूरे यूरोप में धीमी वृद्धि के बारे में चिंताओं के कारण यूरो और स्टर्लिंग में स्वयं की अस्थिरता का सामना करना पड़ा है।

आउटलुक: कमजोर डॉलर उभरते बाजारों के पक्ष में हो सकता है

अर्थशास्त्रियों का कहना है कि जहां ईरान पर शुरुआती हवाई हमलों से डॉलर को मजबूती मिली, वहीं उसके बाद से अमेरिकी मुद्रा कमजोर हुई है। कमजोर डॉलर का मतलब आमतौर पर आसान मौद्रिक स्थिति और विकासशील देशों में ब्याज दरों में कटौती की अधिक गुंजाइश है।

एलायंसबर्नस्टीन के अर्थशास्त्रियों ने इस बात पर प्रकाश डाला कि कमजोर डॉलर उभरते बाजारों के लिए संभावनाओं में सुधार करता है, क्योंकि उनका अधिकांश ऋण अमेरिकी डॉलर में उधार दिया जाता है और वस्तुओं की कीमत अमेरिकी मुद्रा में होती है। हालाँकि, वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं में डॉलर की भूमिका केंद्रीय बनी हुई है।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने अप्रैल में चेतावनी दी थी कि ईरान के युद्ध से जारी व्यवधान वैश्विक अर्थव्यवस्था को “प्रतिकूल” परिदृश्य में धकेल रहा है, जो उच्च मुद्रास्फीति के साथ कमजोर विकास से चिह्नित है। इस परिदृश्य में, मुद्रास्फीति के 5.4% तक बढ़ने के साथ वैश्विक विकास 2.5% तक गिर सकता है, जबकि 4.4% मुद्रास्फीति के साथ 3.1% के पिछले पूर्वानुमान की तुलना में।

आईएमएफ द्वारा उल्लिखित एक और भी गंभीर परिदृश्य में वैश्विक विकास दर गिरकर 2% और मुद्रास्फीति 6% से अधिक हो गई है। वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं पर संघर्ष के प्रभाव पर हालिया आंकड़ों के साथ फंड जुलाई में अपने पूर्वानुमानों को अपडेट करेगा।