El gobierno de Milei interviene en el tipo de cambio para frenar la suba del dólar antes de las elecciones de Buenos Aires

El gobierno argentino, liderado por Javier Milei, anunció una intervención en el mercado cambiario para contener la escalada del dólar frente al peso, en medio de una crisis política agravada por denuncias de corrupción que involucran a la hermana del presidente, Karina Milei. La medida, comunicada por el Tesoro el martes 2 de septiembre de 2025, se produce días antes de una elección crucial en la provincia de Buenos Aires, programada para el domingo, que podría definir el futuro de las reformas económicas del gobierno. La volatilidad cambiaria, con el peso cayendo más del 2% en un solo día, refleja la fragilidad del mercado ante reveses políticos y económicos. La intervención busca garantizar la liquidez y el funcionamiento normal del mercado, mientras el gobierno enfrenta presiones de inversores y bancos. El escándalo de sobornos, combinado con resultados electorales desfavorables, como la derrota en Corrientes, pone en riesgo la estrategia de Milei para las legislativas de octubre.

La turbulencia en el mercado financiero argentino se intensificó recientemente, con los bonos soberanos de 2035 alcanzando su nivel más bajo desde abril, negociados a 62 centavos de dólar. La devaluación del peso y la caída de activos reflejan la desconfianza de los inversores, afectada por denuncias de corrupción en la Agencia Nacional de Discapacidad (Andis). Las acusaciones, centradas en Karina Milei, secretaria general de la Presidencia, involucran supuestos sobornos en la compra de medicamentos para el sistema público, impactando significativamente la imagen del gobierno.

• Principales desafíos del gobierno de Milei:
  • Suba del dólar frente al peso, con una caída de más del 2% en un día.
  • Denuncias de corrupción que involucran a Karina Milei y aliados cercanos.
  • Elecciones en Buenos Aires, que pondrán a prueba el apoyo a las reformas económicas.
  • Presión de los bancos por nuevas exigencias de reservas.

El escenario político se complica con la proximidad de las elecciones en la provincia de Buenos Aires, un bastión tradicional del peronismo que concentra casi el 40% del electorado argentino. El resultado será un termómetro para las legislativas nacionales de octubre, cuando se renovará la mitad de la Cámara y un tercio del Senado.

Intervención cambiaria y reacciones del mercado

La decisión del Tesoro de intervenir en el mercado cambiario fue anunciada por el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, para estabilizar el peso. La medida incluye la participación activa del gobierno en el mercado para garantizar liquidez, pero generó críticas del sector bancario. Nuevas reglas que exigen reservas diarias de liquidez, en lugar de mensuales, fueron mal recibidas por las instituciones financieras, que alegan altos costos e ineficiencias. Bancos como Galicia, Santander y Macro expresaron su descontento y preparan un documento con propuestas de cambios operativos para el Banco Central.

La devaluación del peso, que perdió un 12% en julio, es la peor desde la asunción de Milei en diciembre de 2023. La intervención llega en un momento delicado, con una creciente demanda de dólares y una reducción de las reservas internacionales, aún presionadas por un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). A pesar de un reciente desembolso de US$ 2 mil millones del FMI, la confianza del mercado sigue debilitada, con el índice de riesgo país subiendo a 829 puntos, el más alto desde abril.

• Impactos de las medidas cambiarias:
  • Aumento de las tasas de interés de los bonos locales (Lecaps) hasta el 90%.
  • Caída de hasta el 47% en las acciones de bancos argentinos en Wall Street.
  • Incremento de los costos de financiamiento, reduciendo los márgenes de ganancia de los bancos.
  • Riesgo de insolvencia para instituciones financieras menores.

El gobierno espera que elecciones favorables reviertan la percepción negativa, pero los analistas advierten sobre una mayor volatilidad si los resultados son desfavorables.

Escándalo de corrupción sacude la confianza

Las denuncias de corrupción que involucran a Karina Milei intensificaron la crisis política. Audios filtrados, atribuidos a Diego Spagnuolo, exjefe de Andis, sugieren que Karina y Eduardo “Lule” Menem, subsecretario de gestión institucional, cobraban sobornos de hasta el 8% en contratos de medicamentos. Las grabaciones, realizadas en secreto durante el último año, llevaron al despido de Spagnuolo y a la apertura de una investigación judicial. El juez federal Sebastián Casanello ordenó allanamientos que resultaron en la incautación de US$ 200 mil y celulares, incluidos los de Spagnuolo y directivos de Suizo Argentina.

El escándalo tomó fuerza con la denuncia presentada por Gregorio Dalbón, abogado de Cristina Kirchner, que acusa al gobierno de operar una “matriz de corrupción”. La percepción pública es negativa: una encuesta de Management & Fit reveló que el 73% de los residentes de Buenos Aires consideran el caso “grave” o “muy grave”, y el 60% atribuye responsabilidad al gobierno. Incluso entre los votantes de Milei, el 37% ve el escándalo como serio, lo que podría afectar el desempeño de La Libertad Avanza (LLA) en las urnas.

• Repercusiones del escándalo:
  • Caída del 13,6% en el Índice de Confianza en el Gobierno, según la Universidad Torcuato di Tella.
  • Aumento de la desaprobación de Milei al 51,1%, según AtlasIntel.
  • Pérdida del 3% en la bolsa y en la cotización del peso.
  • Presión para que Karina Milei y otros involucrados brinden explicaciones.

El gobierno niega las acusaciones, calificándolas como una “operación política” del kirchnerismo para desestabilizar a Milei antes de las elecciones. El presidente prometió llevar el caso a la Justicia, pero la ausencia de un pronunciamiento directo de Karina aumenta la tensión.

Elecciones en Buenos Aires como termómetro político

La elección en la provincia de Buenos Aires, prevista para el 7 de septiembre, es vista como una prueba decisiva para el gobierno. La región, que representa el 40% del electorado, es un bastión peronista, y una derrota podría señalar dificultades para las elecciones legislativas nacionales. El débil desempeño del candidato apoyado por el gobierno en Corrientes, que terminó en cuarto lugar, reforzó los temores de que la estrategia de evitar alianzas con partidos como el PRO de Mauricio Macri pueda debilitar a LLA.

Estrategas de Morgan Stanley señalan que, a pesar de los desafíos, las reformas económicas de Milei, como el recorte de subsidios y la reducción del déficit fiscal, aún generan optimismo a largo plazo. Sin embargo, el ciclo electoral es un obstáculo a corto plazo, con los inversores monitoreando de cerca los resultados para evaluar la continuidad de las políticas de austeridad.

• Factores que influyen en el escenario electoral:
  • Fuerte oposición peronista liderada por Axel Kicillof y Cristina Kirchner.
  • Desgaste de la imagen de Milei por el escándalo de corrupción.
  • Necesidad de ampliar la base de legisladores de LLA en el Congreso.
  • Expectativa de mayor volatilidad cambiaria hasta octubre.

La violencia durante la campaña, como el ataque con piedras a la caravana de Milei en Lomas de Zamora, refleja la polarización política. El incidente, que obligó al presidente a suspender un acto, elevó las tensiones y reforzó la narrativa de inestabilidad.

Presión sobre el sector bancario

Las medidas de Milei para frenar la suba del dólar también generaron fricciones con los bancos. Las nuevas exigencias de reservas diarias aumentaron los costos operativos, especialmente para instituciones menores que enfrentan márgenes de ganancia reducidos. Analistas de Grit Capital Group advierten sobre el riesgo de quiebras en el sector, mientras que grandes bancos, como Galicia y Santander, buscan negociar cambios con el Banco Central.

El aumento de las tasas de interés de los bonos locales al 90% refleja el esfuerzo del gobierno por absorber pesos del mercado, pero eleva los costos de financiamiento. La caída del 47% en las acciones del Banco Macro en Wall Street en tres meses evidencia la presión sobre el sector financiero.

• Efectos en el sistema bancario:
  • Reducción de la rentabilidad por costos de captación superiores al 44%.
  • Aumento de la mora del 4,1% en préstamos personales.
  • Preparación de un documento por los bancos para proponer cambios regulatorios.
  • Riesgo de crisis sistémica en instituciones menores.

El gobierno sostiene que las medidas son temporales y apuesta por una recuperación postelectoral, pero el descontento del sector financiero podría limitar el crédito e impactar la economía.

Escenario económico y perspectivas a corto plazo

La “terapia de choque” de Milei, que incluyó una devaluación inicial del peso del 50% y recortes drásticos en el gasto público, redujo la inflación del 289,4% en abril de 2024 al 1,6% en junio de 2025. El superávit fiscal, uno de los principales logros del gobierno, está amenazado por reveses en el Congreso, que aprobó leyes contrarias a la austeridad, como aumentos de jubilaciones y beneficios para discapacitados.

El FMI proyecta un crecimiento del PIB argentino del 5,5% en 2025, el mayor de América Latina, pero el costo social de las reformas es alto. La pobreza alcanzó el 38,1%, y la mora en tarjetas de crédito y préstamos personales se disparó. La flexibilización de los controles cambiarios, que aumentó la demanda de dólares en un 3.000%, presiona las reservas internacionales, aún insuficientes para estabilizar la economía.

• Datos económicos recientes:
  • Inflación acumulada del 117,8% en 2024, proyectada en 35,9% para 2025.
  • Crecimiento del PIB proyectado en 5,5%, según el FMI.
  • Aumento del 2,8% en la mora de tarjetas de crédito.
  • Valorización de los bonos soberanos, de 15 centavos en 2023 a 70 centavos en 2025.

El gobierno enfrenta el desafío de equilibrar la estabilización económica con las presiones políticas y sociales, en un momento en que la confianza de los inversores y el electorado está en juego.