FRBは今週火曜日と水曜日、12月9日と10日にワシントンで2025年最後の金融政策会合を開催する。委員会は基本金利を３回連続で０．２５％ポイント引き下げ、４．２５─４．５０％の範囲に引き下げることを承認する必要がある。この決定は、社内の分裂とインフレと雇用市場に関する不確実性の中で行われた。
ジェローム・パウエル議長は現行金利の維持を主張する委員らの抵抗に直面している。それにもかかわらず、大多数はパウエル氏に倣い、「タカ派」とみなされる方向性、つまり今後数カ月で一時停止の兆候を伴うと考えられるだろう。この会合は、パウエル氏が任期が終了する2026年5月までに支持を維持できる能力を試すものだ。
- CME FedWatchツールによると、削減の確率は89%に達する
- 9月の失業率は4.4％に上昇し、4年ぶりの高水準となった
- 政府閉鎖により公式雇用とインフレ統計が遅れている
部門は委員会での議論をマークします
FRBの19人の委員からなる委員会は、金融政策の運営に関して異なる見解を示している。一部の指導者は依然として高水準のインフレとの闘いを優先する一方、別のグループは雇用市場の弱体化を強調している。
採決では３人の反対意見が予想されており、これは過去６年間で最も多い数となる。カンザスシティー連銀のジェフリー・シュミット総裁は２回連続で利下げに反対票を投じるとみられている。セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム氏も利下げに反対する傾向にある。
9月にトランプ大統領に任命されたスティーブン・ミラン氏は、0.50ポイントという大幅な引き下げを擁護している。コンセンサスの欠如は、低インフレと最大雇用というFRBの2つの責務のバランスをとることの難しさを反映している。
雇用市場は経営者を悩ませている
９月の失業率は３カ月連続で上昇し、４．４％に達した。 ADPの報告書では、11月に3万2千人の雇用が失われたことが示されており、景気減速の兆候が強まっている。
ここ数カ月で複数の企業が大規模な人員削減を発表した。閉鎖により完全な公式データが欠如しているため、委員会メンバーの間で不確実性が高まっている。
パウエル氏とその同盟者らは現時点では支援職を優先している。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、最近のインフレ上昇は一時的なもので、トランプ大統領が課した関税に関連していると述べた。
高インフレにより削減の余地は限定される
インフレ率は依然として米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の目標である２％を上回っている。一部の指導者は、物価が一貫した下落を示さない中で金利を引き下げることはリスクがあると考えている。
ウィリアムズ氏は、関税の影響は２０２６年半ばまでに薄れるはずだと述べた。この声明により、市場では12月利下げへの期待が急速に高まった。
エコノミストは現在の削減を確認するものの、休止期間の延長を示唆する声明を待っている。蓄積された雇用とインフレのデータは１月の会合で分析される予定だ。
決定には政治的圧力が伴う
ジェローム・パウエル氏は先月、解任すると脅したドナルド・トランプ大統領からの直接の批判に直面している。パウエル氏の後任には現ホワイトハウス経済顧問ケビン・ハセット氏が就任するはずだ。
ハセット氏は大半のFRBメンバーよりも早い利下げを擁護している。指揮官の交代により、2026年5月から社内の議論が激化する可能性がある。
アナリストらは、急激な分裂が市場の信頼感に影響を与える可能性があると強調している。 8対4や7対5などの僅差の投票では、金融政策の将来の方向性について疑問が生じます。
FRBの次のステップ
会合のコミュニケでは、さらなる削減に関して慎重なトーンを維持する必要がある。当局は次の措置を決定する前に、3か月分の未処理データを評価する予定だ。
ネーションワイドのチーフエコノミスト、キャシー・ボジャンチッチ氏は、12月以降は明確な一時停止ガイダンスが予想される。このシナリオにより、FRBは現在の削減が実体経済に及ぼす影響を監視することができる。
この決定により、有権者の間でパウエル氏への支持が強まった。シティのエコノミスト、ネイサン・シーツ氏は、最近の発言は現在のリーダーシップに関する一致を示していると指摘する。
