米国の中央銀行である連邦準備制度は、今週水曜日、2025年12月10日に基準金利を0.25％ポイント引き下げ、年率3.50％から3.75％の範囲に調整すると発表しました。この措置はワシントンで開催される今年最後の連邦公開市場委員会（fomc）で実施され、減速する景気を支援する動きを予測していた金融市場の期待に応えるものとなった。
この決定は、9月と10月に同様の引き下げが行われ、金利が4.00％から4.25％、3.75％から4.00％に引き下げられたことに続き、2025年に3回連続の引き下げとなる。 FRBのジェローム・パウエル大統領は、この調整は最大雇用の促進と年率2％のインフレ抑制というFRBの二重の責務を反映していると強調した。
最近のデータによると、インフレ率は依然として目標を上回る３％にとどまる一方、失業率は４．４％で雇用創出の鈍化など、労働市場は弱まりの兆しを示している。 ＦＯＭＣは、４３日間の政府閉鎖を受けて経済指標の発表が遅れたことを受け、現在は労働の安定を優先し、両方の目的のリスクを監視すると強調した。
- 11月の雇用創出は鈍化し、新規雇用者数は15万人にとどまり、予想を下回った。
- 失業率は過去２カ月で４．２％から４．４％に上昇した。
- PCE 指数によるインフレは年間 2.8% であり、安定する傾向にあります。
経済予測でFOMCの分裂が明らかに
FOMCは2026年の最新予想を発表し、追加利下げは1回のみと予想しており、少なくとも2回の利下げシグナルを待っていた投資家をイライラさせた。ジェローム・パウエル議長は現地時間午後２時の記者会見で、金融政策は入ってくるデータ次第で事前に定められた方針に従わないと述べた。
削減賛成票は全会一致ではなく、１２人の委員のうち９人が０．２５ポイントの削減に賛成した。シカゴとカンザスシティーの地銀頭取を含む委員２人は、根強いインフレリスクを理由に金利据え置きを支持した。
予測では、2026年のGDP成長率は前回予想の1.8％を上回る2.3％となり、来年のインフレ率は2.4％となるとしている。経済は回復力があるものの、貿易関税などの外的ショックに対して脆弱であることを反映し、失業率は４．４％にとどまると予想されている。
FRBの決定の背後にある動機
雇用市場の弱体化が利下げの要因となり、１１月の指標では政府閉鎖後の景気減速が示された。 ＦＯＭＣは、賃金の緩やかな上昇と根強い欠員はサービス部門の勢いの低下を補っていないと指摘した。
3％というやや高いインフレ率は引き続き監視されているが、委員会は段階的な利下げが物価へのさらなる圧力を回避すると考えた。パウエル氏は、雇用リスクが高まった場合にはFRBが調整する用意があると強調した。
ドナルド・トランプ大統領が推進した関税合戦は、課徴金によって消費者のコストが増加するなど、警戒感を強めた。 ９月のデータでは、輸入品の高価化により生産者物価が０．１％上昇したことが示された。
FRBの構造に対する政治的影響
FRBの決定を頻繁に批判しているドナルド・トランプ氏は、5月に任期が終わるジェローム・パウエル氏の後任を2026年1月に発表する予定だ。米大統領は利下げへの支持が新たな候補者の基準になるとの考えを示し、中銀の独立性を巡る議論が激化している。
ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏や知事のクリストファー・ウォーラー氏やミシェル・ボウマン氏のような名前が有力候補として浮上している。トランプ大統領はすでに9月にスティーブン・ミラン氏を指名しており、ミラン氏は今回の会合で0.50ポイントの大幅削減を擁護した。
最高裁判所は1月にリサ・クック氏の取締役会からの解任を検討する予定で、これにより共和党が7人の取締役会で過半数を獲得する可能性がある。この構成は、地域の人事や一般的な金融政策に対する影響力を拡大するだろう。
このシナリオは、トランプ大統領が成長刺激のためより積極的な緩和を要求しており、緊張が高まっているときに起こる。しかしパウエル氏は声明で同機関の自主性を擁護した。
世界的な影響とアメリカ市場への影響
金利引き下げにより、安全保障の世界的な基準と考えられている米国債の利回りが低下する。これにより新興資産への資金の流れが集まり、レアルなどの通貨が強化され、為替レートへの圧力が軽減される。
米国では、住宅ローンや自動車のローンが安くなると予想されており、住宅ローン金利は約6.5％、クレジットカード金利は20％となっている。発表後、適度な楽観的な見方を反映し、ダウ平均株価は０．５％上昇した。
FOMCの予測では、2027年までの中立金利は3.0％と予想されており、利下げサイクルが2026年に一時停止する可能性があることが示唆されている。投資家は現在、間もなく発表される11月の雇用統計を待っている。
投票が分かれると内部の緊張が露呈する
９人の委員が０．２５ポイント引き下げを支持したが、意見の相違は明らかだった。トランプ大統領の同盟者であるスティーブン・ミラン氏は、若者と少数派の失業率を対策するための0.50ポイント引き下げに賛成票を投じたが、失業率は脆弱な層では8％に上昇した。
利下げ反対派は、１１月のエネルギー価格の０．２％上昇を理由に、２％を超えるインフレには忍耐が必要だと主張した。パウエル議長は仲介を行い、FRBは急ぐことなくリスクのバランスを取っていると述べた。
この区分は2025年には最大となり、政府機関閉鎖で分析が遅れた10月の議論を上回った。同大学は銀行システムに流動性を注入するため、12月12日から400億米ドルの国債を購入する計画を立てている。
30日間のプログラムは、7月以降の準備金の5％縮小に対応して、低い準備金を立て直し、資金繰りの問題を回避することを目的としている。
ブラジルと新興国での影響
米国の金利低下によりブラジルのSelicに対する圧力が軽減され、ブラジル中央銀行は上昇サイクルの一時停止を検討できるようになる。発表後、レアルは対ドルで0.8％上昇し、5.40レアルに達した。
ブラジル証券取引所への資本流入が増加し、イボベスパは取引で１．２％上昇した。エコノミストは、この四半期に新興投資への流入が 100 億米ドルになると予測しています。
短期的には、ドル安によりブラジルからの輸入品は安くなり、インフレ率は4.5％に抑えられる。 COPOMは12月18日のFRB会合を監視しており、Selicを11.75％に維持することがコンセンサスとなっている。
メキシコやインドなどの国にも資金が流入しており、新興通貨は平均０．５％上昇している。アナリストらは、トランプ大統領の関税が2026年に拡大した場合、ボラティリティが高まると警告している。
