馬斯克 (Elon Musk) 的太空探索公司 SpaceX 的首次公開發行 (IPO) 可能代表技術投資格局的重大變化。此次IPO預計估值為1.75兆美元（約278.25兆日圓），將成為史上規模最大的IPO之一。特斯拉麵臨的最大風險是，厭倦了等待該公司承諾兌現的投資者可能會轉向看起來更切實、更穩定的替代方案。
這種情況反映出特斯拉麵臨的結構性問題。儘管該公司預計其新的人工智慧和機器人業務將開始做出重大貢獻，但其傳統業務正在放緩。押注「馬斯克神話」的投資者現在將 SpaceX 視為一個更具體的機會，不確定性更小。
SpaceX 是更具吸引力的替代方案
在執行長 Gwynne Shotwell 的領導下，SpaceX 營運穩定可靠。該公司已成為太空服務的重要提供者，市場上幾乎沒有直接競爭對手。這種營運實力與特斯拉形成鮮明對比，後者因其季度報告中的未來承諾而面臨持續壓力。
格柏川崎執行長、SpaceX 和特斯拉的投資人羅斯·格柏 (Ross Gerber) 對這個問題進行了清晰的總結。格伯表示：「出於多種原因，許多特斯拉投資者認為 SpaceX 是一項更好的投資。」格伯的資產管理公司管理超過 40 億美元的資產。他表示，出售特斯拉股票可能被解讀為擺脫估值過高的股票，而投資 SpaceX 則代表對實際成長和巨額利潤潛力的押注。
市場動態表明，許多分析師和投資者都持有這種看法。 SpaceX 不需要解釋仍在開發的技術的時間表，也不需要根據未來的承諾來證明估值的合理性。其服務已經產生收入並展現出營運可行性。這種對比使得該公司對於那些尋求在不確定性較小的情況下接觸馬斯克「炒作」的人特別有吸引力。
特斯拉電動車銷量趨於穩定
特斯拉 2025 年第一季的業績說明了這家電動車製造商面臨的挑戰。淨利達4.77億美元（約758億日圓），較上年成長16%。不過，這項業績明顯低於前幾季。 2024年10月至2024年12月期間，該公司錄得利潤8.44億美元（約1342億日圓）。
總營收成長 16%，達到 224 億美元（約 3.56 兆日圓），但也低於前三個季度。去年表現良好的電池業務今年第一季萎縮了12%。這些數字揭示了一個艱難的轉變。該公司正在放棄其銷售電動車的核心業務，該業務奠定了其品牌和聲譽。隨著全球電動車銷量趨於穩定，這項變化是無法選擇的。
特斯拉正處於根本轉型時期。在等待新的人工智慧相關業務開始對其收入做出重大貢獻的同時，其傳統業務卻在降溫。這種中介真空為投資者轉向替代品創造了空間。
未來的業務尚未產生收入
特斯拉的兩個關鍵項目仍然沒有對其盈利做出實質貢獻。該機器人計程車服務主要在德克薩斯州小規模運營，配有人類安全司機，目前尚未報告任何收入。同樣，被吹捧為未來長期收入來源的人形機器人「擎天柱」仍遠未實現大規模生產。
該公司擬投資至少250億美元（約3.98兆日圓）來實現馬斯克在人工智慧和機器人領域的願景。這筆金額反映了該項目的雄心。然而，對於投資者來說，這仍然是對未來的賭注，而不是對當前收入的賭注。特斯拉要求股東保持耐心，因為它將資源投入可能需要數年時間才能產生財務回報的技術上。
股票表現反映了不確定性
市場已經表達了擔憂。 2025 年 4 月 23 日，特斯拉股價收盤下跌 3.6%，報 373.72 美元。由於全年虧損累計，該股下跌約17%。這一軌跡與圍繞 SpaceX 潛在 IPO 的崇高前景形成鮮明對比。雖然特斯拉難以證明其當前估值的合理性，但 SpaceX 被認為具有巨大的未來成長潛力。
傳統競爭不再是特斯拉最大的問題。中國電動車製造商和全球電動車需求放緩是真實但可控的挑戰。馬斯克公司面臨的真正風險在於，投資人會選擇這位商人自己的投資組合中的替代方案：SpaceX。
新業務的轉型環境
特斯拉一直是一家轉型公司。它最初是一家豪華汽車製造商，旨在成為一家智慧自動駕駛行動技術公司。這個過程需要時間。然而，市場壓力不會等待企業時程。投資者需要明顯的進展和價值創造跡象。就特斯拉而言，這些訊號仍然模稜兩可。
SpaceX 則提供了不同的說法。該公司已經實現盈利，已經實現商業規模運營，並且正在擴大市場。 SpaceX 首次公開發行將為投資者提供一種在已經堅實的業務基礎上押注未來成長的方式。對許多人來說，這比等待特斯拉機器人最終上市更具吸引力。
SpaceX 潛在的 IPO 標誌著特斯拉的關鍵時刻。該公司將必須更清楚地展示其在人工智慧和機器人技術領域的舉措的價值，否則可能會看到投資者重新分配到似乎投機性較低的機會。