Nvidia divulga lucros recordes, mas Amazon emerge como aposta mais atrativa em IA

A fabricante de chips Nvidia anunciará seus resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 em 20 de maio, com projeção de receita em torno de US$ 78 bilhões crescimento de aproximadamente 75% em relação ao ano anterior. As ações da empresa atingem máximas históricas, valorizadas em cerca de 21% no acumulado do ano. Porém, analistas apontam que a avaliação premium e a crescente concorrência de chips personalizados reduzem o apelo de compra para novos investidores.

A trajetória de crescimento extraordinária da Nvidia enfrenta pressão de um fator crítico: seus próprios clientes constroem alternativas. Google, Amazon, Meta e OpenAI já desenvolvem ou encomendam chips de inteligência artificial personalizados. A relação preço/lucro da Nvidia situa-se em torno de 46 múltiplo que deixa pouca margem para decepções.

Crescimento acelerado enfrenta limite de demanda

No quarto trimestre fiscal, a Nvidia atingiu receita recorde de US$ 68,1 bilhões, alta de 73% em relação ao ano anterior. O segmento de data centers gerou US$ 62,3 bilhões, aumento de 75% ano a ano. Redes responderam por US$ 11 bilhões, crescimento superior a 3,5 vezes. O ritmo acelerou de 62% no terceiro trimestre para o desempenho atual.

Apesar do ímpeto, existe um lado crítico na história. Os maiores compradores de nuvem e inteligência artificial trabalham discretamente para reduzir dependência da fabricante. A Broadcom, parceira da Nvidia, assinou acordo de longo prazo com o Google até 2031 para fornecer unidades de processamento de tensores personalizadas. A empresa também desenvolve aceleradores para OpenAI com Meta em parceria de 10 gigawatts, além de fornecer silício personalizado para a Meta há anos.

Alternativas viáveis ganham tração no mercado

Essa lista representa clientes entre os mais importantes da Nvidia. Broadcom ocupa posição central na estratégia de diversificação de fornecedores. A demanda por chips Blackwell da Nvidia continua robusta, e o hardware permanece opção padrão para treinamento de IA de ponta. Contudo, conforme alternativas amadurecem, o poder de precificação da fabricante pode sofrer compressão risco que não se reflete adequadamente na avaliação atual.

Os gigantes de tecnologia buscam:

• Reduzir dependência de um único fornecedor de chips
• Desenvolver soluções customizadas para suas operações específicas
• Negociar melhores condições de preço e entrega
• Integrar tecnologia proprietária em seus data centers

Amazon oferece exposição mais diversificada ao boom de IA

A Amazon emerge como alternativa mais atraente para investidores que desejam aproveitar o crescimento dos chips de inteligência artificial. O negócio de chips da empresa que inclui Trainium, Graviton e Nitro ultrapassou a marca de US$ 20 bilhões em receita anual. O crescimento ocorre em ritmo de três dígitos ano após ano, segundo divulgação de resultados do primeiro trimestre de 2026.

O CEO Andy Jassy afirmou na teleconferência de resultados que, se a operação de silício personalizado fosse independente, a receita anual alcançaria aproximadamente US$ 50 bilhões patamar que colocaria a divisão entre os três maiores negócios de chips para data centers do setor. Esse crescimento ocorre simultaneamente ao avanço da Amazon Web Services. A receita da AWS no primeiro trimestre cresceu 28% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 37,6 bilhões com margem operacional de 37,7%.

Demanda insaciável por chips personalizados da Amazon

A Amazon possui mais de US$ 225 bilhões em compromissos de receita vinculados apenas ao Trainium. OpenAI e Anthropic desenvolvedoras de modelos de IA líderes já alocam gigawatts de capacidade para os chips da Amazon. O Trainium2 está praticamente esgotado. Trainium3 começou distribuição no início de 2026. Grande parte de Trainium4 já foi reservada por clientes.

Essa estratégia de chips personalizados fortalece a própria operação em nuvem da Amazon, criando círculo virtuoso. Investimentos de capital da empresa atingiram US$ 43,2 bilhões somente no primeiro trimestre, com meta de cerca de US$ 200 bilhões para o ano de 2026. Gastos dessa magnitude representam risco caso a demanda por computação de IA desacelere abruptamente.

Ainda assim, a Amazon oferece diversificação que a Nvidia não possui. A gigante de comércio eletrônico e computação em nuvem combina domínio consolidado de cloud computing com portfólio de chips personalizados em expansão acelerada. As ações da Amazon eram negociadas a aproximadamente 32 vezes o lucro desconto significativo em relação à Nvidia. Essa avaliação mais moderada pode ser mais adequada para empresa cujo negócio de chips cresce tão rápido quanto ou mais rapidamente que o da líder em chips de inteligência artificial.

Perspectiva de longo prazo favorece diversificação

Para investidores avaliando alocação de recursos em chips de inteligência artificial atualmente, a Amazon representa aposta mais defensiva e com maior potencial de retorno. A empresa possui negócio essencial de infraestrutura em nuvem que gera fluxo de caixa robusto independentemente de flutuações na demanda por chips personalizados. Nvidia, por sua vez, depende quase integralmente do momentum contínuo em data centers e ausência de compressão de preços.

A trajetória competitiva do mercado de chips de inteligência artificial sugere que o poder de precificação tenderá a se normalizar conforme novas opções viáveis amadurecem. Amazon posiciona-se de forma mais segura nesse cenário, combinando crescimento acelerado em chips personalizados com base de negócios estável e lucrativa.