Analista recomenda venda de ações da ServiceNow após queda na qualidade da receita Por Bruna
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O analista Andrés Veurink classificou as ações da ServiceNow como venda. A recomendação surge após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026, que mostram crescimento de receita mas com sinais de deterioração na qualidade dos números. A taxa de renovação caiu para 97%. As margens brutas recuaram de 78,9% para 75% na comparação anual.
A ServiceNow registrou receita total de US$ 3,77 bilhões no período, alta de 22% ante o mesmo trimestre de 2025. As receitas de assinatura, que representam a maior parte, cresceram no mesmo ritmo. Mesmo assim, o foco maior em contratos de alto valor anual recorrente com grandes clientes não impediu a perda de fôlego em algumas métricas operacionais.
Renovação em queda sinaliza menor poder de precificação
A taxa de renovação da ServiceNow atingiu 97% no trimestre encerrado em março de 2026. O número representa recuo em relação aos 98% registrados um ano antes. A retenção líquida em dólares também mostra estagnação, o que indica dificuldade para expandir o valor dos contratos existentes.
A empresa concentra esforços em clientes com ACV acima de US$ 5 milhões. Eram 630 desses clientes ao final de março de 2026, contra 516 no ano anterior. O valor médio anual do contrato subiu para US$ 14,2 milhões nesse grupo.
- Taxa de renovação em 97% no primeiro trimestre de 2026
- 630 clientes com ACV superior a US$ 5 milhões
- Valor médio do contrato em US$ 14,9 milhões no último trimestre
- Crescimento da receita total de 22% no período
Esses dados mostram que a companhia prioriza contratos maiores. No entanto, o movimento coincide com menor retenção geral da base.
Margens brutas sofrem pressão de custos de nuvem e IA
As margens brutas da ServiceNow caíram para 75% no primeiro trimestre, ante 78,9% um ano antes. A administração já sinaliza compressão adicional ao longo de 2026. O principal motivo é o aumento dos custos com serviços de nuvem de terceiros e com a amortização de ativos intangíveis.
A empresa investe em ferramentas de IA como o Now Assist. Esses recursos elevam as despesas operacionais. Outras companhias do setor também relatam custos crescentes com execução de modelos de aprendizado de máquina.
A ServiceNow espera que as margens de assinaturas continuem sob pressão no ano fiscal de 2026. O guidance aponta para redução adicional em comparação com 2025. Analistas observam que o custo dos produtos vendidos em assinaturas cresce mais rápido que a receita há dois anos consecutivos.
Remuneração baseada em ações e alocação de capital no centro das críticas
A ServiceNow executou recompra acelerada de ações no valor de US$ 2 bilhões no trimestre. A operação permitiu retirar cerca de 20,2 milhões de papéis. O volume foi o dobro do total recompra do ano anterior.
Mesmo assim, o volume de remuneração baseada em ações (SBC) permanece elevado. A empresa usa caixa e fluxo operacional para neutralizar a diluição. O caixa caiu de US$ 3,726 bilhões no fim de 2025 para US$ 2,702 bilhões ao final de março.
Críticos apontam que a estratégia oferece pouco valor real ao acionista. A companhia gasta recursos para compensar a diluição sem gerar expansão orgânica equivalente na base de clientes.
Aquisições impulsionam guidance mas adicionam pressão nas margens
A ServiceNow elevou a projeção de receita de assinaturas para 2026. O novo guidance fica entre US$ 15,735 bilhões e US$ 15,775 bilhões. O ajuste reflete principalmente a contribuição da aquisição da Armis.
A integração da nova empresa, porém, contribui para a compressão de margens operacionais e de fluxo de caixa livre. A orientação para margem operacional em 2026 foi reduzida em 50 pontos-base. A margem de fluxo de caixa livre caiu 100 pontos-base, para 35%.
O mercado reage de forma mista aos números. Enquanto o crescimento de receita acima de 20% agrada, os alertas sobre qualidade e custos geram preocupação entre investidores mais cautelosos.
Estratégia de foco em grandes clientes e desafios à frente
A ServiceNow mantém modelo centrado em grandes corporações. O produto atua como plataforma de registro, aprovação e automação de processos. A empresa oferece integração com IA, mas mantém controle humano em transações críticas.
O número de clientes com contratos elevados cresceu. A companhia avalia que uma versão mais acessível poderia abrir espaço para pequenas e médias empresas no futuro. Por enquanto, o foco permanece em contas de alto valor.
A ação da ServiceNow acumula queda significativa nos últimos 12 meses. O papel reage a preocupações com IA e ao desempenho operacional. Analistas de mercado mantêm visão majoritariamente positiva, mas vozes como a de Veurink destacam riscos na execução e na sustentabilidade das margens.
