Copom define nova Selic com economistas divididos sobre o fim do ciclo de cortes em 2026

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central se reúne para anunciar o novo patamar da taxa básica de juros do Brasil, a Selic, nesta quarta-feira, 5 de agosto de 2026. A expectativa predominante no mercado financeiro aponta para uma redução de 0,25 ponto percentual, levando a taxa dos atuais 14,25% para 14%. Contudo, a grande questão que paira sobre a decisão é se este será o último corte de juros do ano ou se ainda haverá espaço para novas reduções.

Projeção majoritária e o papel da inflação recente

A maioria dos analistas, com base nas projeções do mercado de Opções da B3, prevê um corte modesto de 0,25 ponto percentual. Esta visão se apoia, em parte, na leitura de que a inflação acumulada tem mostrado sinais de convergência em direção ao teto da meta. Dados recentes, como o IPCA-15 de julho, que veio abaixo do esperado, reforçam essa percepção. Grandes bancos, como JP Morgan e Itaú, apontam que os núcleos da inflação mais sensíveis aos juros atingiram os menores patamares em 12 meses, impulsionados por uma descompressão de preços em nível global.

Fatores que elevam a cautela na decisão do Copom

Apesar dos sinais positivos na inflação de curto prazo, o cenário econômico apresenta diversas variáveis que justificam uma postura mais cautelosa por parte do Banco Central. Antônio Patrus, diretor da Bossa Invest, exemplifica a ala conservadora ao argumentar que a flexibilização da Selic carece de sustentação robusta, especialmente após o crescimento de 1,1% do Produto Interno Bruto (PIB) no primeiro trimestre. Ele adverte que qualquer repique nos preços, deterioração cambial ou desancoragem das expectativas pode rapidamente extinguir o espaço para novos cortes.

Outros elementos que geram incerteza incluem:
• Eventos climáticos: A consultoria 4intelligence alerta para a intensidade do fenômeno El Niño, que deve pressionar os preços dos alimentos a partir de setembro.
• Mercado de trabalho: O mercado de trabalho brasileiro segue aquecido, o que pode blindar a inflação de serviços, dificultando sua desaceleração.
• Cenário fiscal: A piora das contas públicas agrava o quadro. O BTG Pactual projeta que a Dívida Bruta do país atingirá 81,6% do PIB em 2026, além de alertar para o expressivo aumento nas emissões de títulos pós-fixados (LFTs), que se aproximam do limite estabelecido pelo Plano Anual de Financiamento.
• Incertezas globais: A guerra no Oriente Médio segue como um fator de risco, capaz de gerar pressão nos preços de commodities, em especial o petróleo.

Influência da política monetária dos Estados Unidos

O ambiente para a política monetária brasileira é ainda mais restrito pela atuação do Federal Reserve (Fed), o banco central dos Estados Unidos. Na semana anterior, o Fed manteve suas taxas de juros em pausa, e um tom mais firme da autoridade monetária americana pode impactar diretamente o Brasil. Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, explica que um movimento do Fed nesse sentido poderia reduzir o diferencial de juros entre os dois países, afastando o capital estrangeiro. Esse fluxo de saída de investimentos pressionaria o câmbio, elevando a inflação via produtos importados. André Matos, CEO da MA7 Capital, aponta que o “tarifaço”, mesmo sendo um imposto pago nos Estados Unidos, é precificado no mercado corporativo e costuma ser o canal que faz a inflação subir localmente.

Divergência entre economistas sobre o futuro da Selic

A complexidade do cenário atual tem gerado uma divisão significativa entre os especialistas sobre os próximos passos do Banco Central.

Visões que defendem o fim do ciclo de cortes ou uma pausa

A instabilidade econômica e as incertezas externas e internas fortalecem a tese de que o ciclo de flexibilização da Selic está perto do fim. José Alfaix, economista da Rio Bravo Investimentos, afirma que a desancoragem das expectativas de longo prazo “exige que este seja o último corte”. Felipe Rodrigo de Oliveira, da MAG Investimentos, corrobora essa perspectiva pessimista, prevendo que o próprio Banco Central reconhecerá a inflação de longo prazo rompendo o teto da meta. A Warren Rena chega a defender que a “decisão ideal seria a manutenção da taxa Selic em 14,25%” para evitar ruídos e resgatar a ancoragem das expectativas, embora admita o corte como o caminho mais provável.

Visões que apostam em mais cortes

Em contrapartida, há quem acredite que a economia ainda comporta novas reduções na taxa básica de juros. Arnaldo Lima, economista da Polo Capital, argumenta que a política restritiva atual já drena a economia o suficiente e projeta cortes até a Selic atingir 13,75%. Ele vê que o processo tende a diminuir as pressões salariais e, consequentemente, a inflação de serviços, principal preocupação do Banco Central. O JP Morgan, por exemplo, projeta reduções consecutivas, com cortes em agosto e setembro, baseando-se na expectativa de aprofundamento da fraqueza da atividade brasileira. O Itaú, alinhado com o JP Morgan, estima que a Selic encerrará 2026 em 13,75%.

Principais projeções de casas de investimento para a Selic em 2026

• Morgan Stanley: Corte para 14% em agosto, seguido de pausa em setembro, com novos cortes apenas em janeiro de 2027.
• Fórum Investimentos (Bruno Perri): Pausa no ciclo de cortes nos próximos meses devido à alta nos preços do petróleo e incertezas no Irã.
• Azumi Investimentos (Edgar Araújo): Continuidade do ciclo dependente da evolução da inflação, expectativas, câmbio e cenário fiscal.
• Finscale (Leticia Moschioni): Mesmo com corte, o Copom manterá postura cautelosa diante dos riscos.
• JP Morgan: Cortes consecutivos em agosto e setembro.
• Itaú: Selic em 13,75% no final de 2026, esperando comunicado com tom de “serenidade e cautela”.

O que esperar do comunicado do Copom

Além da decisão sobre a taxa, o mercado estará atento ao comunicado do Copom, que muitas vezes fornece sinais sobre os próximos passos da política monetária. Espera-se que a comunicação desta vez não gere ruídos, diferentemente do comunicado anterior que foi classificado como uma surpresa “dovish” pela Warren Rena. O Itaú, em sua análise, espera um tom de “serenidade e cautela”, mantendo as “portas abertas” sem fornecer um “forward guidance” explícito sobre o ritmo ou a extensão do ciclo. Essa postura é crucial para gerenciar as expectativas dos agentes econômicos.

O que está em discussão neste momento é o tamanho do espaço que o Banco Central ainda possui para reduzir os juros, e a percepção geral é de que este espaço se tornou mais estreito. A decisão desta semana, portanto, será um balizador importante para as projeções econômicas do país no restante do ano.