Morningstar iniciou cobertura da SpaceX com uma estimativa de valor justo de US$ 780 bilhões. O número fica bem abaixo da meta de valuation que a empresa busca para sua oferta pública inicial, prevista para este mês. O analista Nicolas Owens destacou que a companhia aparece significativamente supervalorizada no mercado privado.
A avaliação considera os negócios principais de lançamentos e da Starlink. Owens aplicou um modelo de fluxo de caixa descontado. Ele atribuiu cerca de US$ 611 bilhões ao valor da empresa nessas operações centrais. Outros US$ 170 bilhões vêm de cenários probabilísticos para as iniciativas de inteligência artificial.
Lançamentos dominam o mercado orbital
A SpaceX enviou 83% da massa total colocada em órbita a partir da Terra ao longo de 2025. A empresa reduziu o custo por lançamento em mais de 95% graças aos foguetes reutilizáveis. Esses números sustentam a visão de vantagem competitiva da companhia.
Os foguetes Falcon 9 seguem como a principal ferramenta para colocar satélites e cargas no espaço. A frota reutilizável permite voos repetidos com custos operacionais menores. Clientes governamentais e comerciais dependem cada vez mais dessa capacidade.
O modelo de negócio mostra resiliência. Mesmo com investimentos pesados em novas tecnologias, a liderança no segmento de lançamentos permanece clara. Concorrentes ainda enfrentam barreiras altas para igualar a escala e a frequência de operações.
Starlink impulsiona receitas e lucros
A Starlink gerou US$ 11,3 bilhões em receita em 2025. O crescimento chegou a 50% em relação ao ano anterior. O resultado operacional superou US$ 4,4 bilhões no período.
A constelação de satélites se consolida como o principal motor de caixa da empresa no curto prazo. Milhões de usuários em dezenas de países acessam internet via satélite. A expansão continua em áreas remotas e mercados emergentes.
- Starlink atende mais de 10 milhões de assinantes ativos em 2026
- Receita cresceu 50% em 2025 para US$ 11,3 bilhões
- Margem operacional positiva contrasta com perdas em outras áreas
- Expansão foca em aviação, marítimo e contratos governamentais
- Preços médios por usuário caíram antes de ajuste recente
A empresa mantém uma constelação em escala que oferece cobertura global. Clientes corporativos e militares aumentam a diversificação de receitas. Essa estabilidade ajuda a sustentar os investimentos em infraestrutura.
Inteligência artificial pesa na avaliação
A Morningstar atribuiu um fosso econômico estreito à SpaceX. A vantagem vem dos custos baixos dos foguetes reutilizáveis e da escala da Starlink. Já as operações de IA reduzem a nota geral.
Os analistas modelaram três cenários para os planos de data centers orbitais. O caso mais otimista, chamado de moonshot, vale US$ 1,3 trilhão, mas recebe apenas 7% de probabilidade. O cenário de fracasso total tem 43% de chance e destruiria mais de US$ 81 bilhões em valor.
A incerteza científica e econômica em torno dessas iniciativas de infraestrutura espacial limita o entusiasmo. A aquisição recente da xAI também gera questionamentos sobre integração e execução.
Preocupações com governança e estrutura
Elon Musk deve manter cerca de 85% dos direitos de voto por meio de estrutura de ações com classes diferenciadas. A fusão com a xAI ocorreu sem negociação em condições de mercado aberto. Analistas destacam esses pontos como riscos.
A oferta pública deve envolver cerca de 3% das ações da empresa. A companhia busca levantar recursos para expansão da Starlink, desenvolvimento de Starship e outros projetos. O IPO está entre os mais aguardados dos últimos anos.
A dívida atual fica em 4,3 vezes o EBITDA ajustado. O nível não é considerado excessivo para uma empresa privada, mas exige atenção após a listagem. Parte dos recursos virá de refinanciamento e entrada de capital novo.
Detalhes da oferta pública
A SpaceX planeja oferecer ações ao público após rodadas privadas que elevaram sua avaliação. Uma transação de US$ 250 bilhões para incorporar a xAI definiu valuation próximo a US$ 1,5 trilhão em momento anterior. O alvo atual para o IPO gira em torno de US$ 1,8 trilhão.
Investidores devem avaliar o preço com cautela. A Morningstar recomenda esperar por níveis mais atrativos após a estreia na bolsa. O foco permanece nos fundamentos de lançamentos e conectividade.
O mercado orbital continua em expansão. Demanda por satélites, internet e serviços espaciais sustenta o crescimento de longo prazo. A SpaceX ocupa posição central nesse ecossistema.
